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企業(yè)融資（四）：十四種非主流融資方式掃描

2010-06-13 08:52 我要評(píng)論 (0) 點(diǎn)擊：

核心提示：根據(jù)現(xiàn)有企業(yè)融資資金的來(lái)源和渠道，對(duì)比各種融資方式的優(yōu)劣性以及與企業(yè)的匹配性，筆者在《十四種主要融資方式分析比較》選擇十四種主要融資方式進(jìn)行比較分析

 

趙梅陽(yáng)
根據(jù)現(xiàn)有企業(yè)融資資金的來(lái)源和渠道，對(duì)比各種融資方式的優(yōu)劣性以及與企業(yè)的匹配性，筆者在《十四種主要融資方式分析比較》選擇十四種主要融資方式進(jìn)行比較分析，其中包括：吸收投資、發(fā)行股票、銀行貸款（資產(chǎn)抵押貸款、項(xiàng)目開(kāi)發(fā)貸款、出口創(chuàng)匯貸款、無(wú)形資產(chǎn)質(zhì)押貸款、票據(jù)貼現(xiàn)融資）、民間借款、發(fā)行債券、   融資租賃、金融租賃、典當(dāng)融資、商業(yè)信用、留存收益、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券、職工集資及產(chǎn)權(quán)交易。除了主要的融資方式，另外還有十四種非主流融資方式，下面一一道來(lái)。
一、信用擔(dān)保
信用擔(dān)保融資是介于商業(yè)銀行與企業(yè)之間，以信譽(yù)證明和資產(chǎn)責(zé)任保證結(jié)合在一起的融資模式。信用擔(dān)保融資的特點(diǎn)：使原借、貸兩者關(guān)系變?yōu)榻?、貸、保三者之間關(guān)系；信用擔(dān)保分散銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)；信用擔(dān)保分解企業(yè)融資困難；信用擔(dān)保收取一定比例的擔(dān)保費(fèi)用；成功的信用擔(dān)保將實(shí)現(xiàn)企業(yè)、銀行、擔(dān)保機(jī)構(gòu)“三贏”。在現(xiàn)實(shí)的銀行的借貸中，銀行一般都有這么一手，俗話說(shuō)得好，買(mǎi)的沒(méi)有賣(mài)的精，同樣如此，貸款沒(méi)有借款精，銀行再將錢(qián)貸給你的時(shí)候，早已用各種質(zhì)押、抵押，或者其它伙伴的信用擔(dān)保。也正是因?yàn)槿绱?，很多公司章程里，或者董事?huì)的文件里，明文規(guī)定不允許隨便給其它企業(yè)進(jìn)行擔(dān)保信用。在東南一些省份，金融危機(jī)期間，出現(xiàn)了連環(huán)信用擔(dān)保的事項(xiàng)出現(xiàn)，最終只要有一損，就俱損，但是有一榮，卻與此無(wú)關(guān)，因此，金融危機(jī)死掉的一些公司，有些是冤死的，被活生生的拖死了。
二、股權(quán)出讓
股權(quán)出讓融資是企業(yè)出讓企業(yè)的部分股權(quán)，以融到企業(yè)發(fā)展所需要的資金。股權(quán)出讓的對(duì)象包括：大型企業(yè)、境外商企、產(chǎn)業(yè)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資，股權(quán)出讓個(gè)人投資。這是一個(gè)大命題，絕非非主流，但是正是因?yàn)槠鋸?fù)雜性，操作的難度較大，歸到此類(lèi)。
三、杠桿收購(gòu)
杠桿收購(gòu)融資是指以被收購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)作為抵押籌資，來(lái)增加收購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿的力度，去進(jìn)行收購(gòu)兼并的一種融資模式。杠桿收購(gòu)的范圍包括資本規(guī)模相當(dāng)?shù)膬蓚€(gè)企業(yè)之間，大企業(yè)收購(gòu)小企業(yè)，小企業(yè)收購(gòu)大企業(yè)，個(gè)人資本收購(gòu)法人企業(yè)（包括M B O）。這樣的事情演繹了很多傳奇，也正如歷史上流傳至今的以少勝多的官渡之戰(zhàn)一樣，曹操名揚(yáng)天下。資本運(yùn)作的杠桿收購(gòu)，如國(guó)際私募股權(quán)基金PAG斥資1.225億美元，從第一上海、軟銀和美國(guó)國(guó)際集團(tuán)手中接手了好孩子集團(tuán)67.4%的股權(quán)，成為控股股東；同時(shí)好孩子管理層擁有的公司也以每股2.66美元的價(jià)格接手82.78萬(wàn)股，持股比例增至32.6%。
四、風(fēng)險(xiǎn)投資融資
風(fēng)險(xiǎn)投資是一種投資于高科技、高增長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的權(quán)益資本投資。風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)：高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)、專(zhuān)業(yè)性、組合性、權(quán)益性、中長(zhǎng)期。這里面的學(xué)問(wèn)很大，值得細(xì)細(xì)品嘗，但絕非我們看到的那樣風(fēng)險(xiǎn)投資商的瀟灑，如喝一杯咖啡搞定一個(gè)項(xiàng)目，但在喝咖啡之前，用了多少血汗在準(zhǔn)備咖啡，準(zhǔn)備與另一個(gè)喝咖啡之人的熱身。
五、投資銀行融資
投資銀行投資是指投資銀行將符合法規(guī)可動(dòng)用的資金以股本，及其它形式投入于企業(yè)的投資。投資銀行的含義：投資銀行是主營(yíng)資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，現(xiàn)實(shí)中的證券公司、基金管理公司、投資管理公司、風(fēng)險(xiǎn)投資公司、投資顧問(wèn)公司等都是投資銀行機(jī)構(gòu)。投資銀行投資的特點(diǎn)包括投資銀行是資本市場(chǎng)的核心機(jī)構(gòu)，除了自身的可用資金，還有多種融資渠道。投資銀行投資原則上參股不控股；知名投資銀行投資的企業(yè)，實(shí)際上已為進(jìn)入資本市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)。投資銀行將企業(yè)作為產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)低買(mǎi)高賣(mài)，或者低買(mǎi)后好好打扮，喂養(yǎng)，等“豬”肥了之后再賣(mài)。
六、資產(chǎn)管理融資
資產(chǎn)管理融資是指企業(yè)通過(guò)對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行科學(xué)有效的管理，節(jié)省企業(yè)在資產(chǎn)上的資金占用，增強(qiáng)資金流轉(zhuǎn)率的一種變相融資模式。應(yīng)收帳款抵押貸款，通過(guò)以應(yīng)收帳款作為抵押取得貸款。應(yīng)收帳款抵押貸款的特點(diǎn)是：賣(mài)貸方將應(yīng)收帳款抵押給金融機(jī)構(gòu)，而取得抵押貸款。但應(yīng)收帳款仍由賣(mài)貸方去負(fù)責(zé)追索。存貨質(zhì)押擔(dān)保貸款，存貨擔(dān)保融資是通過(guò)倉(cāng)儲(chǔ)物品進(jìn)行質(zhì)押貸款。存貨擔(dān)保的特點(diǎn)是：企業(yè)的存貨必須市場(chǎng)相對(duì)暢銷(xiāo)、不易腐壞、市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定等，以其作為融資的擔(dān)保品。
七、國(guó)際貿(mào)易融資
國(guó)際貿(mào)易融資是指各國(guó)政府為支持本國(guó)企業(yè)進(jìn)行進(jìn)口貿(mào)易而由政府機(jī)構(gòu)、銀行等金融機(jī)構(gòu)或進(jìn)出口商之間提供資金。主要形式有國(guó)際貿(mào)易短期籌資和國(guó)際貿(mào)易中長(zhǎng)期融資。國(guó)際貿(mào)易短期籌資，進(jìn)出口商在商品交易過(guò)程中，需要短期融通資金，以促進(jìn)進(jìn)出口貿(mào)易的有效實(shí)現(xiàn)，這些短期資金可以從各國(guó)的對(duì)外貿(mào)易銀行或其它途徑得到解決。國(guó)際貿(mào)易中長(zhǎng)期籌資，國(guó)際貿(mào)易中長(zhǎng)期籌資即指出口信貸，它是以出口國(guó)政府的金融支持為后盾，通過(guò)銀行對(duì)出口商或進(jìn)口商提供低于市場(chǎng)利率并提供信貸擔(dān)保的一種籌資方式。
八、補(bǔ)償貿(mào)易融資
補(bǔ)償貿(mào)易融資是指國(guó)外向國(guó)內(nèi)公司提供機(jī)器設(shè)備、技術(shù)、培訓(xùn)人員等相關(guān)服務(wù)等作為投資，待該項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)后，國(guó)內(nèi)公司以該項(xiàng)目的產(chǎn)品或以商定的方法予以?xún)斶€的一種融資模式。補(bǔ)償貿(mào)易的特點(diǎn)，包括補(bǔ)償貿(mào)易是投資與貿(mào)易相結(jié)合的活動(dòng)；補(bǔ)償貿(mào)易是商品貿(mào)易、技術(shù)貿(mào)易和國(guó)際信托相結(jié)合的活動(dòng)；買(mǎi)方所購(gòu)進(jìn)設(shè)備款和利息不以現(xiàn)匯償還，而以其所購(gòu)進(jìn)設(shè)備生產(chǎn)的產(chǎn)品償還。
九、項(xiàng)目包裝融資
項(xiàng)目包裝融資是指對(duì)要融資的項(xiàng)目，根據(jù)市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律，經(jīng)過(guò)周密的構(gòu)思和策劃進(jìn)行包裝和運(yùn)作的一種融資模式。項(xiàng)目包裝融資的特點(diǎn)包括：創(chuàng)意性、獨(dú)特性、包裝性、科學(xué)性及可行性。
十、高新技術(shù)融資
高新技術(shù)融資是指用高新技術(shù)成果進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化的的一種融資模式。高新技術(shù)融資的來(lái)源包括國(guó)家科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金、民間資本、國(guó)際機(jī)構(gòu)資本。
十一、BOT項(xiàng)目融資
BOT項(xiàng)目融資是指經(jīng)政府特許具有相關(guān)資格的中小企業(yè)一種特許項(xiàng)目的融資模式。BOT是英文的縮寫(xiě)，其含義是：B（投資建設(shè) ），O（經(jīng)營(yíng)管理），T（到期移交）。BOT項(xiàng)目融資的特點(diǎn)，政府主導(dǎo)與參與，按市場(chǎng)機(jī)制運(yùn)作，由BOT項(xiàng)目公司具體執(zhí)行，BOT項(xiàng)目主要是市政、道路、交通、電力、通訊、環(huán)保等資本與技術(shù)密集的大型項(xiàng)目。
十二、IFC國(guó)際融資
IFC是國(guó)際金融公司的簡(jiǎn)稱(chēng)（英文縮寫(xiě)） IFC是世界銀行集團(tuán)成員之一。它即是世界銀行的附屬機(jī)構(gòu)，又是獨(dú)立的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)。 IFC 投資的重點(diǎn)是發(fā)展中國(guó)家中小型企業(yè)的新建、改建和擴(kuò)建項(xiàng)目。IFC貸款投資的特點(diǎn)包括：主要向發(fā)展中國(guó)家私人控股中小企業(yè)貸款，貸款額度在200—400萬(wàn)美元之間，最高不超過(guò)3000萬(wàn)美元，貸款期限7—15年，貸款利息不統(tǒng)一，視投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益而定；IFC經(jīng)常采取貸款投資與股本投資相結(jié)合的投資方式。
十三、專(zhuān)項(xiàng)資金融資
專(zhuān)項(xiàng)資金投資是指國(guó)家專(zhuān)門(mén)投資于中小企業(yè)專(zhuān)項(xiàng)用途的資金。國(guó)家有關(guān)部門(mén)和各省市政府陸續(xù)出臺(tái)專(zhuān)項(xiàng)資金政策，包括國(guó)家財(cái)政部、原國(guó)家經(jīng)貿(mào)部頒發(fā)《出口信用保險(xiǎn)扶持發(fā)展資金管理辦法》；各省市相繼出臺(tái)扶持中小企業(yè)發(fā)展的專(zhuān)項(xiàng)          資金。
十四、產(chǎn)業(yè)政策融資
產(chǎn)業(yè)政策投資是指政府為了優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)高新技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化而提供的政策性支持投資。產(chǎn)業(yè)政策投資的種類(lèi)包括財(cái)政補(bǔ)貼、貼息貸款、優(yōu)惠貸款、稅收優(yōu)惠、政府采購(gòu)。
企業(yè)不但要用好自己的錢(qián)，也要用好別人的錢(qián)，還要用好明天的錢(qián)。企業(yè)不但要用好實(shí)有資本，還有用好虛擬資本。企業(yè)只用自己的錢(qián)永遠(yuǎn)做不大，只有用好別人的錢(qián)、用好明天的錢(qián)、用好虛擬資本，才能把企業(yè)做強(qiáng)做大。
（作者系管理咨詢(xún)專(zhuān)家趙梅陽(yáng)，研究方向?yàn)橘Y本運(yùn)作、投資咨詢(xún)、管理咨詢(xún)、戰(zhàn)略咨詢(xún)、集團(tuán)管控，聯(lián)系方式zhaomeiyang@sohu.com）

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