2010年并購硝煙仍未落定，今年醫(yī)藥流通業(yè)兼并之勢仍將層出不窮。有投資機構并購主管負責人表示，其團隊目前手上有四五個醫(yī)藥行業(yè)并購案在同步進行，其中不乏交易額過億的大案子。

我們可以看到，國內前三大流通企業(yè)積極拓展上市渠道，利用融資便利、資金優(yōu)勢和資源優(yōu)勢，在醫(yī)藥行業(yè)積極打造產業(yè)鏈布局，以國藥控股為代表的大型國企集團具有壟斷和資源優(yōu)勢，在未來整合中處于強勢，領先的民營企業(yè)也開始加入并購整合的行列?！　?nbsp;

并購于微利時代

據(jù)中信產業(yè)基金數(shù)據(jù)，發(fā)達國家醫(yī)藥流通市場集中度較高，麥克森、卡地納健康、美源伯根等前三大企業(yè)市場份額超過70％，主要通過持續(xù)并購確立市場領先地位；日本流通巨頭亦通過并購鞏固規(guī)模優(yōu)勢。據(jù)標準普爾指數(shù)，在1987～2009年間，世界500強企業(yè)于醫(yī)藥行業(yè)的并購達51宗，頻繁并購者往往能夠獲得更高的超額收益?！　?/p>

“從歷史上看，多數(shù)行業(yè)中的領先企業(yè)運用并購整合保持持續(xù)發(fā)展，尤其是在經(jīng)濟低谷時期，企業(yè)的并購整合往往能帶來超額收益。”中信產業(yè)投資基金管理有限公司投資總監(jiān)劉東指出，國際領先醫(yī)藥流通企業(yè)往往通過并購獲得領先優(yōu)勢，同時并購整合也是領先企業(yè)持續(xù)發(fā)展的重要動力。

據(jù)悉，美國最大的連鎖藥店沃爾格林通過并購，拓展業(yè)務外延，充實核心競爭力，正逐步由完全依賴新建門店的內部擴張，轉向適度通過外部并購，整合優(yōu)質藥店網(wǎng)點，開拓新的經(jīng)營領域。

事實上，我國醫(yī)藥流通企業(yè)數(shù)量眾多，市場集中度較低。對比來看，美國有70家，日本有180家，而中國有近13000家，美國前三大企業(yè)占據(jù)96%的流通市場份額，日本前三大企業(yè)占據(jù)75％，中國則只有23％。

與成熟市場相比，我國醫(yī)藥流通企業(yè)單體規(guī)模和業(yè)務種類均存在較大差距。以我國最大流通商業(yè)公司國藥控股來對比，美國麥可森公司年銷售規(guī)模約1000億美元，利潤總額12億美元，業(yè)務范圍包含藥品、美容用品、醫(yī)療器械零售，藥品生產企業(yè)財務、運營系統(tǒng)的咨詢、服務和外包等。而國藥控股年銷售規(guī)模為100億美元，利潤總額在1.2億美元，主要業(yè)務范圍在藥品批發(fā)和零售。

“醫(yī)藥流通企業(yè)在產業(yè)鏈上兩頭受壓，小企業(yè)的盈利狀況不甚理想，只有大企業(yè)能利用規(guī)模優(yōu)勢維持穩(wěn)定的盈利水平。”劉東表示，從營利能力來看，我國企業(yè)的凈利能力亦與發(fā)達國家存在較大差距。據(jù)2010年年報數(shù)據(jù)顯示，國藥股份毛利率在8.84%，上海醫(yī)藥是18.15%，第一醫(yī)藥是17.5%，一致藥業(yè)是8.72%，浙江震元是11.9%，英特集團是5.45%，桐君閣是9.95%，凈利率分別為5.24%、3.66%、2.64%、2%、1.4%、0.64%和0.4%。

從醫(yī)藥零售商業(yè)對比來看，我國發(fā)展較好的連鎖藥店海王星辰亦不及沃爾格林，前者年銷售規(guī)模約5億美元，利潤僅2000萬美元，業(yè)務集中于藥品領域，增值服務尚未拓展。而后者年銷售規(guī)模約650億美元，利潤超過20億美元，經(jīng)營范圍除了OTC和處方藥外，還提供包括電子產品、家庭日用品、美容產品、保健產品、嬰兒用品等，增值服務包括24小時營業(yè)店、1小時取相店、免下車購物藥店等，非藥品業(yè)務銷售收入達總收入的25%。

 產業(yè)整合者發(fā)力

有業(yè)界人士表示：“新醫(yī)改將推進產業(yè)鏈重構，促進市場份額向龍頭企業(yè)集中，擁有資金優(yōu)勢的上市企業(yè)和非上市的行業(yè)龍頭企業(yè)正在主導產業(yè)的整合。”事實上，推進中的新醫(yī)改政策將提升行業(yè)門檻，提高企業(yè)規(guī)范化程度，推進產業(yè)集中度提高，為規(guī)范化運作的企業(yè)做大并整合創(chuàng)造條件?！　?/p>

近期以來，流通領域并購四起：浙江震元并購紹興醫(yī)藥供銷，鞏固區(qū)域領先地位，擴大規(guī)模，提高公司對醫(yī)院終端市場的占有率；上海醫(yī)藥并購區(qū)域龍頭企業(yè)臺州醫(yī)藥實現(xiàn)地域擴張；國藥控股并購樂仁堂醫(yī)藥連鎖，確立國藥在河北省流通業(yè)的龍頭地位；桐君閣并購太極大藥房，鞏固自己在西部藥品零售企業(yè)中的領導地位；華潤醫(yī)藥并購康興源藥業(yè)，在地域擴張的同時獲得部隊醫(yī)院銷售網(wǎng)絡。

“目前實現(xiàn)跨區(qū)域經(jīng)營、產業(yè)鏈整合、渠道下沉和業(yè)務模式創(chuàng)新，成為流通企業(yè)未來的發(fā)展趨勢。”普華永道中天會計師事務所中國資本市場主管合伙人柯鎮(zhèn)洪表示，跨區(qū)域經(jīng)營尤其考驗并購者的智慧。在優(yōu)勢區(qū)域完成布局后，跨區(qū)域經(jīng)營成為我國醫(yī)藥流通行業(yè)未來發(fā)展面臨的重大課題，是公司收購整合能力、選址能力、資金實力、供應商議價能力等綜合實力的體現(xiàn)。

　統(tǒng)計顯示，2009年，醫(yī)藥流通企業(yè)前100強總額合計609億元，相比2008年的521億元，同比增長16.9％。百強藥店規(guī)模明顯增大，第100名也突破了億元。藥品零售行業(yè)的競爭格局是快魚吃慢魚、肥魚吃瘦魚。領先企業(yè)的規(guī)模和利潤雙增加，將促使其進一步擴大經(jīng)營規(guī)模，實現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的良性循環(huán)。為了在激烈的行業(yè)競爭中提高競爭力和盈利能力，部分流通企業(yè)正憑借其在整個產業(yè)鏈中的地位，嘗試以流通環(huán)節(jié)去整合產業(yè)鏈的上下游；隨著城市化進程加快、物流等基礎建設的完善，競爭激烈程度相對較小、發(fā)展空間較大的三四級市場將成為流通企業(yè)的“兵家必爭之地”。

“醫(yī)藥流通企業(yè)需依靠規(guī)?；鎸π箩t(yī)改帶來的功能重新定位的要求，行業(yè)將加速優(yōu)勝劣汰，規(guī)模化企業(yè)更有可能實現(xiàn)良性循環(huán)。”劉東認為，從中短期看，在政策的推動下，流通市場會加速向省級市場集中；從長期看，隨著企業(yè)內部管理能力的提升和制度性因素的去除，醫(yī)藥流通行業(yè)和家電連鎖行業(yè)一樣，會走向全國性集中。