隨著上市公司2011年中報披露工作的行將結束,中藥股的業(yè)績也成為整個醫(yī)藥板塊中的一抹亮色,尤其是可以自主定價的片仔癀(600436)、云南白藥(000538)和東阿阿膠(000423)。

“在大盤連續(xù)下跌的情況下,醫(yī)藥板塊表現(xiàn)得十分堅強,其本能防御性顯現(xiàn)。我們認為,如果下半年大盤還是弱勢表現(xiàn),醫(yī)藥板塊將會表現(xiàn)出它的進攻性”,對于醫(yī)藥股的未來表現(xiàn),德邦證券如是說。而在醫(yī)藥股之中,具備自主定價權的中藥股,又成為其中最吸引資金關注的子行業(yè)。

估值已趨合理

對于中藥材價格上漲的趨勢,中投證券表示,考慮到通脹因素,中藥材價格指數(shù)上揚仍是必然的,而中藥企業(yè)所受影響不一,行業(yè)或將迎來新一輪的洗牌。中投證券認為,經(jīng)銷商及飲片龍頭等上游參與者在本輪10年不遇的上漲行情中獲益頗豐,少數(shù)有自主定價權的藥企可通過調(diào)價來化解。但對于大部分企業(yè)來說,由于藥品價格受限,成本壓力只能通過內(nèi)部消化。原料成本的攀升、新版GMP和藥典的實施將使許多中小藥企面臨淘汰。

對于未來,中投證券認為藥企自建/合建藥材基地+開發(fā)新產(chǎn)品是今后重要發(fā)展趨勢,產(chǎn)業(yè)扶持政策有望出臺。應對藥材大漲帶來的沖擊,企業(yè)和政府兩方面需要雙管齊下:除了保障充足存貨外,中藥企業(yè)建立藥材基地是可行出路,天士力(600535)、康恩貝(600572)、東阿阿膠等在這方面均取得了一定成效。另外,由于具備強大品牌優(yōu)勢和先天資源基礎,拓展健康產(chǎn)品應當有良好的發(fā)展前景;政府方面,制定質量溯源系統(tǒng)、種植補貼、類似于“中央+地方” 生豬儲備模式的中藥材收儲、建立信息平臺等政策,將是平抑原料波動的有效措施。

光大證券認為,從市場看,醫(yī)藥股主要是補漲和防御配置,而在三四季度降價政策相對緩和的情況下,相關受益企業(yè)和品種需求增加,盈利出現(xiàn)改善,下半年盈利增速提高。而中信證券表示,日前行業(yè)出臺的抗菌藥物分級管理和藥品降價兩項利空政策,其負面程度均好于前期市場預期。因此在短期利空或出盡的情況下,看好醫(yī)藥行業(yè)下半年的行情,而在行業(yè)經(jīng)歷上半年巨幅調(diào)整,估值己趨合理的情況下,預計年底醫(yī)藥行業(yè)上升空間較大。

行業(yè)發(fā)展加速

來自基金的二季報顯示,截至2011年二季度末,基金重倉醫(yī)藥股總數(shù)為68家,比2011年一季度末減少了2家;從市值方面來看,基金公司重倉持有的醫(yī)藥股市值合計為490.66億元,與2011年一季度末相比下降了2.01%.基金公司重倉的持股數(shù)與上一季度提高10.57%,持股市值較上一季度同比略有減少,醫(yī)藥股仍被超配。

天相投顧認為,基金仍超配醫(yī)藥股主要原因有以下幾點,首先,醫(yī)藥行業(yè)估值處于歷史底部區(qū)域,但行業(yè)發(fā)展步入加速期。其次,震蕩市中醫(yī)藥行業(yè)仍作為防御首選。第三,業(yè)績向好帶動板塊上行。醫(yī)藥行業(yè)靠其內(nèi)生性因素支持業(yè)績增長,從已公布業(yè)績預報的情況看,超過半數(shù)的上市公司業(yè)績預增,且平均增幅在 30%以上。

而與2011年一季度相比,基金重倉持有的醫(yī)藥股新增10家,而在33家繼續(xù)被加倉的公司中,有11家是中藥行業(yè)的公司,有6家是化學藥行業(yè)的公司,有5家是醫(yī)療器械行業(yè)公司;在新增的10家基金重倉醫(yī)藥股中有3家是化學藥行業(yè)公司,有3家是醫(yī)療器械行業(yè)的公司?？傮w來看,中藥行業(yè)仍然最受大多數(shù)基金公司的青睞。

天相投顧表示,一直以來,中藥行業(yè)受到我國產(chǎn)業(yè)政策的大力支持,未來我國中醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展方向將是創(chuàng)新型企業(yè),創(chuàng)新型中醫(yī)藥企業(yè)將成為我國中藥現(xiàn)代化和國際化的重要載體。

機構大幅加倉

事實上,在中藥材不斷上漲的情況下,中藥股的中報業(yè)績是整個醫(yī)藥板塊中的一抹亮色,尤其是可以自主定價的片仔癀、云南白藥和東阿阿膠。

片仔癀上半年實現(xiàn)凈利潤1.18億元,同比增長24.43%,每股收益0.85元,實現(xiàn)營業(yè)收入4.87億元,比上年同期增長17.77%.

平安證券行業(yè)分析師凌軍預計,片仔癀將于2012年初再次提價,幅度約為10-15%.

片仔癀2011年中報披露,前十大流通股股東中,有3家基金,2家社保和1家券商客戶擔保賬戶,其中2家社保合計持有604萬股(上期持有502萬股),券商客戶擔保賬戶為本期新進,持有83萬股。股東人數(shù)較上期減少16.29%,籌碼有所集中。

云南白藥和東阿阿膠也是具備原料藥儲備的中藥上市公司。

據(jù)云南白藥2011年中報披露,集團2011年上半年營業(yè)利潤率為12.92%,比上年同期的11.28%上升了1.64個百分點。云南白藥表示,公司近十年來屢屢提價的動力,來源于公司白藥產(chǎn)品的獨特療效與不可復制性,因為無論是工藝流程還是配方均屬于國家絕密。

機構投資者顯然看到了云南白藥的增長潛力,據(jù)2011年中報,云南白藥股東人數(shù)明顯減少,籌碼集中度上升。前十大流通股東七家機構合計持有 4666萬股,較上期七家機構合計持有4406萬股有所上漲,其中QFII瑞銀減倉20萬股至407萬股,新進社保110持有684萬股。

再看東阿阿膠,其2011年中期營收12.80億,同比增長2.92%,實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤4.50億,同比增長47.34% ,實現(xiàn)每股收益0.69元。據(jù)2011年中報披露,前十大流通股東9家機構合計持有8707萬股,其中QFII瑞銀微幅減倉31萬股至860萬股,但華夏優(yōu)勢、華夏盛世合計持有2830萬股。