【慧聰制藥工業(yè)網(wǎng)】據(jù)今日投資在線分析師統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近一個月來制藥行業(yè)的排名繼續(xù)呈現(xiàn)出大幅反彈態(tài)勢，排名從一個月前的第32位升至目前的第17位。制藥板塊排名大幅回升的主要原因：一是對于宏觀緊縮環(huán)境的擔(dān)憂，周期性行業(yè)具有較大的不確定性，資金青睞具有明確增長的醫(yī)藥行業(yè)，其防御性特征充分顯現(xiàn)；二是醫(yī)改的滯后效應(yīng)在2010年正在逐步體現(xiàn)，制藥行業(yè)進(jìn)入快速增長階段，1-2月份數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)增速達(dá)到28%。反映在二級市場上，制藥板塊已具有一定的進(jìn)攻性；三是部分小市值股票具有很強(qiáng)的股本擴(kuò)張效應(yīng)，一季度后，市場進(jìn)入年報(bào)行情的炒作階段。

    在經(jīng)濟(jì)主要依賴投資和出口的時代，A股市場已經(jīng)誕生出三一重工、中聯(lián)重科、中集集團(tuán)、振華重工等一大批牛股，而在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程中，未來幾年在大消費(fèi)板塊中產(chǎn)生牛股的概率很大。調(diào)結(jié)構(gòu)，要真正轉(zhuǎn)變到依靠消費(fèi)來拉動經(jīng)濟(jì)增長，需要建立在很多制度變革的基礎(chǔ)之上，而制度變革的困難很大，不可能一蹴而就，是一個長期過程，所以未來幾年中國都可能會處于“促消費(fèi)”的過程。因此，在大消費(fèi)領(lǐng)域出現(xiàn)牛股的機(jī)會將比在投資領(lǐng)域、出口領(lǐng)域要大得多。在大消費(fèi)領(lǐng)域，目前醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)強(qiáng)烈看好，具有投資機(jī)會。醫(yī)藥行業(yè)在經(jīng)濟(jì)調(diào)整結(jié)構(gòu)的過程中更容易達(dá)成一致意見，無論是人民醫(yī)療保障水平的提高，還是國家投入的增加，以及上市公司產(chǎn)業(yè)的升級和新品種的進(jìn)一步推出，都會帶來醫(yī)藥類上市公司業(yè)績的增長。

    近半年以來，大盤小幅震蕩，制藥板塊的表現(xiàn)明顯優(yōu)于大盤，近半年來超越大盤47個百分點(diǎn)，近三個月也超越大盤22個百分點(diǎn)，近一周來也跑贏大市近4個百分點(diǎn)。制藥板塊整體表現(xiàn)明顯強(qiáng)于大盤，這主要是由于一是醫(yī)藥在醫(yī)改新政推動和原料藥行業(yè)復(fù)蘇的大背景下，無論是統(tǒng)計(jì)局的全行業(yè)數(shù)據(jù)，還是醫(yī)藥企業(yè)發(fā)布的業(yè)績快報(bào)，醫(yī)藥企業(yè)的表現(xiàn)都很不錯，打開了市場的想象空間。二是在中央政策從保增長向調(diào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的過程中，市場出現(xiàn)了震蕩整理，醫(yī)藥行業(yè)良好而穩(wěn)定的成長性已經(jīng)在震蕩的市場格局中成為資金追捧的對象。在各子行業(yè)中，中藥、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療器械類表現(xiàn)突出，在新醫(yī)改政策的推進(jìn)以及配套政策出臺的驅(qū)動下，這些收益比較直接明顯的行業(yè)受到市場的青睞，化學(xué)制劑和化學(xué)原料藥表現(xiàn)不佳，落后于整個醫(yī)藥板塊。

    從盈利增長來看，2010年，隨著國家投入的不斷到位和推行基本藥物制度等政策的推動下醫(yī)藥行業(yè)正步入十年的黃金增長周期，1-2月份的收入和利潤重拾高速增長勢頭，并且增速水平十分亮眼，同比分別增長27.97%和43.19%。全部子行業(yè)都出現(xiàn)了較好的增長勢頭。特別值得一提的是化學(xué)原料藥行業(yè)已經(jīng)開始走出低谷，增速已從去年年底開始轉(zhuǎn)正，今年1-2月份更是實(shí)現(xiàn)了收入增長31.69%，利潤增長67.32%成為最大亮點(diǎn)?？紤]到醫(yī)改等利好因素的刺激，在接下來的季度里，醫(yī)藥行業(yè)高增長勢頭有望得到保持。

    從市場估值來看，目前市場逐漸開始按照2010年的業(yè)績給上市公司估值，從醫(yī)藥板塊2010年動態(tài)市盈率水平來看逐漸進(jìn)入到30倍左右的合理估值水平。從醫(yī)藥行業(yè)歷史估值水平來看，醫(yī)藥板塊動態(tài)估值水平最高達(dá)到50倍以上，最低在19倍左右，一般合理的估值中樞在25倍到30倍之間。不過，預(yù)測市盈率及估值溢價(jià)率處于高位壓制了板塊進(jìn)一步上漲的空間，在二季度醫(yī)藥板塊很難有大的機(jī)會獲得絕對收益，但是，毫無疑問，醫(yī)藥板塊仍是整個A股市場中增長最為確定的行業(yè)，這使得醫(yī)藥板塊不僅具有防御的屬性更是具有成長性。確定的成長性也為醫(yī)藥板塊的估值水平提供了良好的支撐，并且由于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的不明朗以及恢復(fù)速度的低于預(yù)期，很多行業(yè)還存在著業(yè)績下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，這也使得醫(yī)藥板塊很難出現(xiàn)大幅的下跌。