【慧聰制藥工業(yè)網(wǎng)】2009年1-11月醫(yī)藥制造業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額分別為7964億、808億，同比增長(zhǎng)21.37%、25.24%；毛利率略降（2009年1-11月30.67%，2008年1-11月30.69%），銷(xiāo)售利潤(rùn)率略升（2009年1-11月10.15%，2008年1-11月9.83%）。

    從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，2009年1-11月化學(xué)藥制劑營(yíng)業(yè)收入同比增加26.62%，利潤(rùn)總額同比增加26.92%；化學(xué)原料藥營(yíng)業(yè)收入同比增加10.68%，利潤(rùn)總額同比增加8.64%；中成藥營(yíng)業(yè)收入同比增加19.65%，利潤(rùn)總額同比增加24.70%；生物制藥營(yíng)業(yè)收入同比增加17.18%，利潤(rùn)總額同比增加35.29%。

    同比增速加快，生物制藥強(qiáng)勢(shì)

    截至2010年4月28日，我們統(tǒng)計(jì)了108家已公布2009年年報(bào)的醫(yī)藥上市公司，整體營(yíng)業(yè)收入、歸屬于母公司凈利潤(rùn)情況表現(xiàn)良好，分別同比增長(zhǎng)14.92%、48.59%；毛利率略升（2009年為30.34%，2008年為29.59%），銷(xiāo)售利潤(rùn)率有所上升（2009年為11.79%，2008年為8.93%）。板塊總體表現(xiàn)與醫(yī)藥制造業(yè)宏觀(guān)數(shù)據(jù)走勢(shì)基本一致。

    從細(xì)分行業(yè)看，生物制藥板塊領(lǐng)跑，化學(xué)原料藥板塊低迷，也較為真實(shí)地反映了基本面的需求。

    生物制藥表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。甲流疫情的蔓延成為整個(gè)板塊業(yè)績(jī)爆發(fā)的催化劑，板塊營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)均明顯高于行業(yè)總體水平。

    化學(xué)原料藥走勢(shì)較弱。我們認(rèn)為，一方面是由于受到金融危機(jī)影響，下游產(chǎn)業(yè)需求量同比減少；另一方面，VA、VE等維生素類(lèi)以及多種抗感染原料藥的價(jià)格出現(xiàn)不同程度的跌降，從而導(dǎo)致整個(gè)子行業(yè)利潤(rùn)水平的下滑。

    其他板塊增長(zhǎng)迅速。我們認(rèn)為，國(guó)家醫(yī)藥政策的扶持對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)產(chǎn)生直接的拉動(dòng)作用，基層醫(yī)療市場(chǎng)的需求得到初步釋放。

    整體來(lái)看，接近1/3的醫(yī)藥上市公司的盈利出現(xiàn)高速增長(zhǎng)，只有10%出現(xiàn)業(yè)績(jī)下降。

    挖掘醫(yī)改和資產(chǎn)整合主題

    我們認(rèn)為，2010年醫(yī)藥板塊的主題性投資機(jī)會(huì)從中短期來(lái)看會(huì)層出不窮，若聚焦于全年，醫(yī)改和資產(chǎn)整合相關(guān)的主題可能更有挖掘的空間。

    醫(yī)改是醫(yī)藥行業(yè)的主旋律。國(guó)務(wù)院辦公廳的《醫(yī)藥衛(wèi)生體制五項(xiàng)重點(diǎn)改革——2010年度主要工作安排》將對(duì)2010年的醫(yī)藥行業(yè)的走勢(shì)產(chǎn)生一定的實(shí)質(zhì)影響，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的資本流動(dòng)具有一定的指導(dǎo)意義?；鶎俞t(yī)療市場(chǎng)的擴(kuò)容、公立醫(yī)院改革的落實(shí)等將給公司帶來(lái)實(shí)質(zhì)的利好，我們主要推薦品種包括：化學(xué)藥有華東醫(yī)藥[25.440.95%]、恒瑞醫(yī)藥[43.16-1.84%]；品牌中藥有東阿阿膠[32.95-1.32%]、云南白藥[65.11-2.31%]、中恒集團(tuán)[37.60-2.11%]、益佰制藥[22.90-2.68%]、康美藥業(yè)[13.10-3.39%]、華潤(rùn)三九[26.30-2.66%]、天士力[28.41-3.27%]、康緣藥業(yè)[23.99-3.58%]；生物藥有華蘭生物[72.30-2.30%]、上海萊士[43.36-1.63%]；醫(yī)藥商業(yè)及器械有上海醫(yī)藥[17.60-1.84%]、魚(yú)躍醫(yī)療[47.51-2.08%]。