醫(yī)藥新政將對四類醫(yī)藥企業(yè)沖擊甚微
盡管如此,“《新藥管辦法》勢在必行,兩個月內(nèi)可能就會出臺?!币晃徊环奖阃嘎缎彰陌l(fā)改委官員6月22日對《投資者報》表示,“會調(diào)整意見稿里的部分藥品價格幅度,差價率部分會微有下調(diào)”。 諸多分析師認(rèn)為,在《新藥管辦法》的推動下,將迎來醫(yī)藥業(yè)“以大吃小”的重組潮。未來醫(yī)藥行業(yè)整合、集中度提升是必然趨勢。 而處于不同細(xì)分行業(yè)的醫(yī)藥企業(yè)受到的沖擊程度也不相同??傮w而言,化學(xué)仿制藥企業(yè)受影響最大,生物制藥和中成藥企業(yè)次之,而立足于出口的原料藥企業(yè)、醫(yī)療器械、以保健品和OTC為主的四類醫(yī)藥企業(yè)影響很小。 四類藥企受沖擊小 根據(jù)意見稿,醫(yī)藥企業(yè)的流通差價率不得超過40%,銷售利潤率不得超過23%。實際上,在意見稿下發(fā)消息出來的前一天,A股醫(yī)藥指數(shù)已經(jīng)開始整體走低,市場已經(jīng)敏感地對其做出反應(yīng)。緊接著因為端午節(jié)休市3天,此后兩天,醫(yī)藥指數(shù)下滑幅度較大。 鑒于2000年版的《藥品政府定價辦法》在實際中并未執(zhí)行,國信證券分析師賀平鴿認(rèn)為:“盡管意見稿在有關(guān)費用率、利潤率、價差率標(biāo)準(zhǔn),加大了幅度和力度,但這也只是表達了監(jiān)管層的終極調(diào)控目標(biāo),并不具有實質(zhì)‘殺傷力’。” 在她看來,藥品降價如果不觸動“以藥養(yǎng)醫(yī)”這一藥價虛高的體制“源頭”,就難以改變行業(yè)價值鏈各環(huán)節(jié)地位和盈利模式,對企業(yè)利潤也難以構(gòu)成較大的實質(zhì)性沖擊,并且影響企業(yè)盈利的是出廠價而非終端零售價,再說,不到10%凈利率的醫(yī)藥工業(yè)怎么看都不是暴利行業(yè)。 而興業(yè)證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師王晞則認(rèn)為:“由于意見稿對進入醫(yī)保藥品的藥品定價均作出了嚴(yán)格的限制(未進入醫(yī)保或者出口的仿制藥可以市場定價),無論是創(chuàng)新型企業(yè)還是普藥企業(yè),都將面臨藥品價格下調(diào)、利潤降低的風(fēng)險?!?/P>
即使是創(chuàng)新型化學(xué)藥,其毛利率也不能超過63%,這個很難補償企業(yè)前期巨大的研發(fā)投入和風(fēng)險,鼓勵自主創(chuàng)新的力度不夠,對企業(yè)吸引力不大;而普藥企業(yè),由于流通環(huán)節(jié)中對差價率的限制,銷量和利潤將均會大打折扣。 行業(yè)利潤下降難以避免 在意見稿中,將生產(chǎn)企業(yè)銷售利潤率改成以類型劃分,比如化學(xué)藥有效成分創(chuàng)新為18%,相當(dāng)于過去三類新藥的最高銷售利潤率。 此次,意見稿對中藥的傾斜明顯。從意見稿中可以得知,中藥的銷售利潤率最高,生物藥其次,化學(xué)藥最低,依次分別高出2~3個百分點。 盡管如此,國泰君安分析師易鏡明還是看好醫(yī)藥,不過在行業(yè)估值較高的背景下,政策疑云有待時間消化,因此短期內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)可能將繼續(xù)調(diào)整,時間可能達到2~3個月。 賀平鴿亦認(rèn)為:“藥價調(diào)整是行業(yè)常態(tài),與日益擴容的市場相比,即使存在短期陣痛,增勢仍不變。新醫(yī)改僅僅一年,已經(jīng)顯著拉動了基層強勁的消費需求?!?/P>
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