抗菌藥物臨床應(yīng)用專項(xiàng)整治活動(dòng)全國(guó)開展。此項(xiàng)活動(dòng)是衛(wèi)生部在年初工作會(huì)議上就確定下來的,并在今年4月11日同時(shí)下發(fā)了《抗菌藥物臨床應(yīng)用管理辦法(征求意見稿)》和《2011年全國(guó)抗菌藥物臨床應(yīng)用專項(xiàng)整治活動(dòng)方案》。但原計(jì)劃在7月1日會(huì)發(fā)布并實(shí)行《抗菌藥物臨床應(yīng)用管理辦法(正式稿)》并未出臺(tái),而專項(xiàng)行動(dòng)目前各地已經(jīng)開啟。目前已發(fā)布各省市行動(dòng)細(xì)則的有天津、北京、上海,江西、湖南、安徽、甘肅、河北、江蘇、浙江、廣東、山東等。

    活動(dòng)的主要目的是“規(guī)范抗菌藥物臨床應(yīng)用,有效遏制細(xì)菌耐藥”;實(shí)質(zhì)性內(nèi)容主要有:1,應(yīng)優(yōu)先選用《國(guó)家處方集》、《國(guó)家基本藥物目錄》和《國(guó)家醫(yī)保藥品目錄》收錄的抗菌藥物品種;2,三級(jí)醫(yī)院購(gòu)進(jìn)抗菌藥物品種不得超過50種,二級(jí)醫(yī)院購(gòu)進(jìn)抗菌藥物品種不得超過35種;3,抗菌藥物分級(jí)管理制度。分為非限制使用、限制使用與特殊使用三級(jí)。

    投資亮點(diǎn):

    抗生素仍是目前醫(yī)院用藥第一大品種,2010年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1100億元。2006-2010年市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增長(zhǎng)率為16%.占整個(gè)臨床用藥市場(chǎng)份額的23.1%,但由于2001年以來,國(guó)內(nèi)就對(duì)抗生素臨床使用開始加強(qiáng)管理,出臺(tái)了多個(gè)規(guī)范,客觀上限制了抗生素的發(fā)展,市場(chǎng)份額從2001年占整體的27%下降到2010年的23%;抗生素2001-2010的復(fù)合增長(zhǎng)率為12.7%,比同期臨床用藥市場(chǎng)的整體增速14.9%要低2.2pp.

    新政策預(yù)計(jì)對(duì)抗生素影響有限,不會(huì)造成整體市場(chǎng)大幅下滑。1,抗生素一直處于被限制和監(jiān)察中,臨床應(yīng)用中,使用抗生素已有多個(gè)規(guī)范,分級(jí)使用全國(guó)大醫(yī)院早已實(shí)行;2,處于醫(yī)療安全的考慮,醫(yī)生多年的使用習(xí)慣不會(huì)短時(shí)間改變;3,作為臨床第一大用藥,在對(duì)公立醫(yī)院和醫(yī)生“以藥養(yǎng)醫(yī)”實(shí)質(zhì)性改革未出臺(tái)之前,醫(yī)生不會(huì)主動(dòng)壯士割腕。

    種類數(shù)量管理會(huì)帶來市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性變化:1,高價(jià)和廣譜頭孢類產(chǎn)品市場(chǎng)集中度會(huì)上升;2,青霉素類整體占比會(huì)上升,高價(jià)和復(fù)方獨(dú)家品種有望受益;3,喹諾酮類和大環(huán)內(nèi)酯類產(chǎn)品集中度會(huì)提升;整體市場(chǎng)份額持平;4,碳青霉烯類品種較少,單價(jià)高,使用一直受限制,產(chǎn)品集中度高,預(yù)計(jì)市場(chǎng)份額會(huì)小幅波動(dòng)。

    我們從臨床用藥的角度考慮,預(yù)計(jì)對(duì)上市公司受益較大的有:信立泰(頭孢吡肟)、一致藥業(yè).白云山(頭孢呋辛)、仟源制藥(青霉素類復(fù)方制劑)、聯(lián)邦制藥(頭孢和青霉素類)、新先鋒(上海醫(yī)藥)。

    靴子逐漸落地,原料藥有望回歸正常軌道,關(guān)注頭孢類價(jià)格趨勢(shì)。頭孢類和青霉素類原料藥價(jià)格今年以來受需求下降導(dǎo)致價(jià)格下滑幅度較大,隨著抗菌素整治活動(dòng)在地方推行,意味著抗生素持續(xù)半年的“觀望期”結(jié)束,我們預(yù)計(jì)醫(yī)院將恢復(fù)抗生素采購(gòu),部分小品種抗生素有可能因供需矛盾迎來價(jià)格大幅上漲。相關(guān)營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)有望出現(xiàn)觸底反彈的有:華北制藥、東北制藥、哈藥股份、聯(lián)邦制藥、健康元等。

    估值與建議:當(dāng)前化學(xué)原料藥2011年、2012年P(guān)E分別為32x和21x;而化學(xué)制劑藥相關(guān)PE分別為31x和23x,與醫(yī)藥行業(yè)整體估值水平一致。

    風(fēng)險(xiǎn):抗菌素整治活動(dòng)執(zhí)行力度、執(zhí)行方向發(fā)生改變。