【慧聰制藥工業(yè)網(wǎng)】近期原料藥上市公司的反彈力度較大。2月以來(lái)，鑫富藥業(yè)漲幅62%、東北制藥漲幅28%、廣濟(jì)藥業(yè)漲幅19%，西南合成、新和成、華北制藥、魯抗醫(yī)藥的漲幅也都在10%以上，明顯跑贏了行業(yè)指數(shù)。

    我們認(rèn)為，此次原料藥的反彈行情是“基本面預(yù)期改善+估值修復(fù)”。

    政策面：1月初，環(huán)保部下發(fā)《關(guān)于2011年環(huán)境保護(hù)部掛牌督辦環(huán)境違法案件的通知》。新環(huán)保政策有望推動(dòng)原料藥行業(yè)洗牌，成本壓力將加速中小企業(yè)淘汰，市場(chǎng)集中度有望大幅提升，中長(zhǎng)期看，龍頭企業(yè)最為受益。

    基本面：短期內(nèi)，維生素和抗生素進(jìn)入相對(duì)需求旺季，借鑒過(guò)去幾年情況，每年年初都會(huì)有提價(jià)行情，在量?jī)r(jià)齊升的支撐下，企業(yè)的盈利面改善預(yù)期強(qiáng)烈。此外，這也是市場(chǎng)對(duì)原料藥企業(yè)利潤(rùn)所做出的反應(yīng)。統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，化學(xué)原料藥去年12月單月收入、利潤(rùn)增速分別為22%、123%。

    市場(chǎng)面：原料藥企業(yè)在經(jīng)歷慘淡的2011年行情后，多數(shù)上市公司的絕對(duì)股價(jià)和PE都處于較低水平，資金反彈的動(dòng)能較為充足，與市場(chǎng)近期對(duì)上游周期行業(yè)的炒作邏輯類(lèi)似。

    對(duì)于后續(xù)行情，我們認(rèn)為，VE、VA供需邊際改善推動(dòng)短期提價(jià)預(yù)期，VC、7-ACA仍需觀望。

    此次行情更多的是由基本面預(yù)期改善所帶來(lái)的市場(chǎng)資金的博弈，反彈能否持續(xù)取決于品種是否出現(xiàn)實(shí)質(zhì)的提價(jià)以及提價(jià)的空間。

    基于每年4～7月是飼料行業(yè)的旺季，VE、VA提價(jià)的需求是存在的，而短期內(nèi)新和成停產(chǎn)檢修也將帶來(lái)供需的邊際改善，VE、VA短期存在提價(jià)預(yù)期，相關(guān)上市公司存在交易性機(jī)會(huì)。VC仍取決于國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的實(shí)際限制情況，但從總的大趨勢(shì)來(lái)看，VC似乎很難再回到原來(lái)的高點(diǎn)。

    而受招標(biāo)降價(jià)以及國(guó)家限用政策影響，抗生素制劑的終端銷(xiāo)售仍不容樂(lè)觀，7-ACA能否觸底反彈，還需觀察實(shí)際供需格局的變化。