目前，在生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)市場(chǎng)上，買(mǎi)家求購(gòu)心切。彭博社有一些數(shù)據(jù)支持這一觀點(diǎn)：買(mǎi)家出價(jià)至少要有70%的溢價(jià)，收購(gòu)價(jià)格至少5億美元。這是投資界自2000年以來(lái)收購(gòu)溢價(jià)最高的行情，透露出強(qiáng)烈的賣(mài)家市場(chǎng)信號(hào)。

    最近，葛蘭素史克敵意收購(gòu)人類(lèi)基因組科技公司（Human Genomics Science Inc，HGS）也是一個(gè)印證，其以68%的溢價(jià)未能拿下并購(gòu)。HGS已經(jīng)實(shí)施了毒丸計(jì)劃，葛蘭素史克必須提價(jià)才有可能成交。

    賣(mài)家的話語(yǔ)權(quán)

    如果你是一家生物技術(shù)公司，有很“牛”的研發(fā)實(shí)力和新產(chǎn)品，那就是“香餑餑”似的并購(gòu)目標(biāo)。因?yàn)榇笏帍S基本上都面臨新藥缺乏和仿制藥競(jìng)爭(zhēng)的雙重壓力，缺乏新的成長(zhǎng)點(diǎn)。今年又有350億美元的品牌藥失去專利保護(hù)，未來(lái)5年上千億美元的原創(chuàng)藥面臨仿制藥的競(jìng)爭(zhēng)。所以，有重磅藥（潛力）產(chǎn)品的生物技術(shù)公司，都是大藥廠潛在的競(jìng)購(gòu)目標(biāo)。

    當(dāng)然，被收購(gòu)的對(duì)象不會(huì)輕易就范，總會(huì)想方設(shè)法逼迫買(mǎi)家提高收購(gòu)價(jià)。目前賣(mài)方掌握著并購(gòu)定價(jià)的主動(dòng)權(quán)，這與金融風(fēng)暴期間生物技術(shù)公司資金鏈緊張、生存遇到危機(jī)之時(shí)買(mǎi)家更有話語(yǔ)權(quán)的狀況不可同日而語(yǔ)。

    對(duì)于買(mǎi)家來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在并不那么容易通過(guò)敵意收購(gòu)逼迫目標(biāo)公司就犯，討價(jià)還價(jià)的余地很大，賣(mài)家不會(huì)馬上答應(yīng)買(mǎi)家開(kāi)出的條件。要想成功收購(gòu)HGS，葛蘭素史克或許沒(méi)有別的選擇，要么提價(jià)，要么被愿意出更高價(jià)的競(jìng)購(gòu)者奪走機(jī)會(huì)。

    現(xiàn)在容易被大公司一眼看中又能迅速談攏價(jià)格的目標(biāo)公司并不太多，因?yàn)楝F(xiàn)在是賣(mài)家的市場(chǎng)。眼下，大藥廠的研發(fā)困境正是創(chuàng)新型生物技術(shù)公司可以抬高身價(jià)的賣(mài)點(diǎn)所在。

    但另一方面，IPO市場(chǎng)如此低迷，定價(jià)偏低，上市后跌破發(fā)行價(jià)的可能性很大，讓許多有風(fēng)險(xiǎn)投資做后盾的生物技術(shù)公司基本沒(méi)有太大興趣和機(jī)會(huì)走IPO之路。所以，被大公司溢價(jià)并購(gòu)不僅是已上市公司的退出渠道，也是部分未上市公司希望實(shí)現(xiàn)的資本運(yùn)作的終極目標(biāo)。

    頂級(jí)的生物技術(shù)標(biāo)的，是那些擁有后期研發(fā)新藥或重磅藥潛力的中型生物技術(shù)公司，對(duì)大藥廠非常有吸引力。這些公司市值一般在幾十億美元左右，特別對(duì)大藥廠胃口，因?yàn)橘I(mǎi)下整個(gè)公司，可以拿下整個(gè)公司的技術(shù)平臺(tái)和所有在研新藥產(chǎn)品。所以，大藥廠愿意出較高價(jià)格對(duì)其溢價(jià)收購(gòu)。

    后期項(xiàng)目搶手

    葛蘭素史克公司欲收購(gòu)HGS，阿斯利康試圖收購(gòu)Amylin公司，羅氏希望收購(gòu)Illumina公司，這些傳聞不斷給生物技術(shù)并購(gòu)市場(chǎng)升溫加熱，收購(gòu)案例亦在激增。

    接二連三的并購(gòu)傳聞并非巧合，最近媒體熱衷報(bào)道的諸多大型生物技術(shù)公司并購(gòu)消息和故事，都涉及臨床研發(fā)后期項(xiàng)目或已上市的藥物產(chǎn)品。

    這些公司，無(wú)論是上市公司還是私營(yíng)企業(yè)，都可能是大藥廠的購(gòu)買(mǎi)對(duì)象。因?yàn)閾碛写蠊P現(xiàn)金的跨國(guó)藥廠正在急尋新產(chǎn)品，通過(guò)收購(gòu)企業(yè)獲得有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品和技術(shù)，是這些大藥廠必須做的投資交易。另外，這些大藥廠也在進(jìn)行研發(fā)模式轉(zhuǎn)型，不斷裁減內(nèi)部研發(fā)人員以降低費(fèi)用，更多地尋求外部資源與合作。

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