《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪 史立臣

或許，天目藥業(yè)長達(dá)5年的資本博弈能告一段落了。

12月6日，天目藥業(yè)接到二股東深圳長城匯理資產(chǎn)管理有限公司（簡稱“長城匯理”）通知，由長城匯理擔(dān)任投資顧問的兩支資產(chǎn)管理計劃準(zhǔn)備聯(lián)合出售持有的天目藥業(yè)全部股份，占總股本的16.24%。轉(zhuǎn)讓后，長城匯理的持股比例將降至約9.9%，對持股比例為27.15%的控股股東長城集團(tuán)及其一致行動人將不再構(gòu)成威脅。長城匯理希望接盤方是總資產(chǎn)不低于30億元的醫(yī)療企業(yè)。

控股股東是否有意受讓，以增強(qiáng)持股比例？長城匯理的退出是因為重組六連敗的心灰意冷還是資管計劃即將到期需要獲利退出？昨日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者均未能從天目藥業(yè)和長城匯理方面獲得回應(yīng)。

5年股權(quán)拉鋸戰(zhàn)

天目藥業(yè)的股權(quán)格局是個積累了5年的歷史遺留問題。

1993年，天目藥業(yè)在上交所上市，是最早上市的中藥企業(yè)之一。公司藥業(yè)板塊主打產(chǎn)品包括：薄荷腦、油、珍珠明目液等。

2011年7月，宋曉明的到來，拉開了股權(quán)爭奪戰(zhàn)的大幕。在市場上，宋曉明被稱作“并購教父”。介入過近十家上市公司，其對天目藥業(yè)的收購開創(chuàng)了中國資本市場“基金收購上市公司”的先河。隨后宋曉明與原股東楊宗昌展開了長達(dá)3年零8個月的“斗法”。直到楊宗昌清倉退出，長城集團(tuán)接盤，天目藥業(yè)股權(quán)爭奪進(jìn)入2.0版。

本次出售前，長城集團(tuán)及其一致行動人合計持有天目藥業(yè)27.25%的股份，為控股股東；長城匯理作為二股東，通過旗下三支資管計劃合計持股達(dá)26.16%。

股權(quán)格局劍拔弩張，昨日氣氛卻出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。天目藥業(yè)接到長城匯理通知稱，旗下財通基金-招商銀行-長城匯理1號資產(chǎn)管理計劃、融通資本長城匯理并購1號專項資產(chǎn)管理計劃擬聯(lián)合出售各自持有的天目藥業(yè)全部股份，合計1978萬股，占總股本16.24%。

粗略折算，長城匯理出售天目藥業(yè)16.24%股權(quán)將套現(xiàn)7.3億元。若以上述價格成交，天目藥業(yè)100%股權(quán)估值為45億元。

就在長城匯理出售計劃出爐前，天目藥業(yè)終止了一項重大資產(chǎn)重組，這也是其自2010年以來的六年時間里，第六次重組失敗。從天目藥業(yè)“撤退”，是否也是因為對重組大戲心灰意冷？宋曉明在接受媒體采訪時回應(yīng)，轉(zhuǎn)讓股權(quán)并非與公司終止重組有關(guān)，長城匯理對公司的改組、協(xié)助任務(wù)一定程度上已完成，接下來的工作，將交給實力較強(qiáng)的企業(yè)來完成。

還有一塊心病待解

“天目藥業(yè)的股權(quán)爭斗已經(jīng)成了業(yè)內(nèi)一個笑話了。”北京鼎臣醫(yī)藥咨詢管理中心創(chuàng)始人史立臣如是說（微信公眾號“鼎臣咨詢”）。

這場股權(quán)爭奪拉鋸多年，長城匯理此次撤退，是畫的句號還是分號，還不好預(yù)測。在鼎臣咨詢醫(yī)藥戰(zhàn)略規(guī)劃專家史立臣看來，畢竟長城匯理曾經(jīng)卷土重來過，且這次16.24%股權(quán)轉(zhuǎn)讓后天目藥業(yè)的股權(quán)依舊比較分散，不知道接盤方會否繼續(xù)上演資本博弈的大戲。

控股股東是否會接盤，昨日記者多次致電天目藥業(yè)證券部公開電話，均無人接聽。對此，鼎臣咨詢醫(yī)藥戰(zhàn)略規(guī)劃專家史立臣分析，不排除控股股東采取過橋的方式接盤，畢竟目前公司股權(quán)分散，控股股東有穩(wěn)固地位的需要。

相比風(fēng)起云涌的資本運作，天目藥業(yè)的經(jīng)營情況是一塊“心病”。今年上半年，天目藥業(yè)凈利潤虧損達(dá)825萬元，前三季度仍為虧損47.5萬元。但另一頭，申萬統(tǒng)計的58家中藥上市公司今年上半年幾乎都實現(xiàn)了盈利。

在去年凈利潤虧損2154萬元基礎(chǔ)上，如果今年不能扭虧，天目藥業(yè)又將面臨被ST的尷尬處境。對于這家“全國第一家中藥制劑上市企業(yè)”，鼎臣咨詢醫(yī)藥戰(zhàn)略規(guī)劃專家史立臣告訴記者，目前天目藥業(yè)的產(chǎn)品欠缺市場競爭力，想要依靠目前產(chǎn)品扭虧可行性不大。

北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢中心匯集了眾多醫(yī)藥、醫(yī)療和健康行業(yè)內(nèi)的專家和實戰(zhàn)人士，創(chuàng)始人史立臣領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊為醫(yī)藥、醫(yī)療和健康企業(yè)提供戰(zhàn)略規(guī)劃、轉(zhuǎn)型升級戰(zhàn)略、營銷戰(zhàn)略、新營銷體系建設(shè)、產(chǎn)品戰(zhàn)略、產(chǎn)品策劃、集團(tuán)管控、人力資源、薪酬績效、并購重組、投融資支持、盡職調(diào)查等全方位的專業(yè)管理咨詢服務(wù)。微信公眾號：“鼎臣咨詢”官方網(wǎng)站：www.bj-dingchen.com

來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞，作者：每經(jīng)記者 吳林靜