地方藥商謀求向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，要收購估值11.93億中成藥企業(yè)

昨日（10月16日），柳藥股份發(fā)布公告稱，擬以現(xiàn)金方式收購廣西萬通制藥有限公司（以下稱“萬通制藥”）60%股權(quán)的相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行核實(shí)并補(bǔ)充披露。

地方藥商收購中成藥企業(yè)

據(jù)公告，本次交易按100%股權(quán)折算交易作價(jià)為11.93億元，較前次交易的7億元有所上升，其估值差異的主要原因是標(biāo)的公司經(jīng)營業(yè)績顯著增長和盈利能力較大提升，且本次交易市盈率較前次有所下降，因此該等估值差異具有合理性。

廣西柳州醫(yī)藥股份有限公司是一家綜合性醫(yī)藥流通企業(yè)，屬于醫(yī)藥流通行業(yè)，主要從事藥品、醫(yī)療器械等醫(yī)藥產(chǎn)品的批發(fā)和零售業(yè)務(wù)。

公司現(xiàn)階段主營業(yè)務(wù)在醫(yī)藥流通領(lǐng)域，在中藥生產(chǎn)領(lǐng)域，公司2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4813.79萬元，2018年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4,853.81萬元，預(yù)計(jì)全年?duì)I收有望突破1億元。

標(biāo)的公司擁有過百藥品批文

萬通制藥是廣西著名中成藥生產(chǎn)企業(yè)、國家高新技術(shù)企業(yè)和國家民委認(rèn)定的少數(shù)民族特需商品定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)，擁有各類現(xiàn)代中成藥生產(chǎn)設(shè)備，具備較強(qiáng)的生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢。

標(biāo)的公司2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12366.51萬元，凈利潤6566.59萬元，2018年1-8月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9844.21萬元，凈利潤5073.60萬元，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長。

萬通制藥旗下產(chǎn)品豐富，現(xiàn)有115項(xiàng)藥品生產(chǎn)批文，包括目前的主導(dǎo)品種復(fù)方金錢草顆粒、萬通炎康片（膠囊）、銀桔利咽含片、天芝草膠囊及參芪益母顆粒等10個(gè)為全國獨(dú)家品種（含品規(guī)）。

前述品種中，擁有國家發(fā)明專利的品種5個(gè)，納入國家醫(yī)保目錄的品種63個(gè)，納入國家基本藥物目錄的品種36個(gè)，OTC（非處方藥）品種90個(gè)。

萬通制藥所處行業(yè)為中藥制造業(yè)，主要從事中成藥的研制、生產(chǎn)和銷售，主導(dǎo)產(chǎn)品復(fù)方金錢草顆粒和萬通炎康片（膠囊）是全國獨(dú)家生產(chǎn)的專利產(chǎn)品，占據(jù)萬通制藥歷年銷售收入的主要份額，且僅復(fù)方金錢草顆粒占比達(dá)91.07%。

復(fù)方金錢草顆粒2017年銷售收入為11254.02萬元，已納入廣西、廣東、貴州、上海、安徽等地的增補(bǔ)基本藥物目錄。萬通炎康片（膠囊）主要用于治療咽喉炎、扁桃體炎、牙齦炎。

藥商向上游延伸產(chǎn)業(yè)鏈

據(jù)公告，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合之所以成為可能是因?yàn)闃?biāo)的公司是柳藥股份產(chǎn)業(yè)鏈布局的重要一環(huán)，將全面提升公司中藥生產(chǎn)板塊盈利能力，符合公司整體戰(zhàn)略規(guī)劃。

具體來看，有以下幾個(gè)方面：

1、標(biāo)的公司的產(chǎn)品和技術(shù)優(yōu)勢能夠有效保證標(biāo)的公司經(jīng)營業(yè)績保持穩(wěn)定增長。

通過本次交易，將發(fā)揮標(biāo)的公司產(chǎn)品、技術(shù)優(yōu)勢以及公司營銷渠道優(yōu)勢，助推標(biāo)的公司產(chǎn)品市場份額提高，同時(shí)通過資源整合利用，降低其運(yùn)營成本，支持其研發(fā)工作，助推標(biāo)的公司更好更快發(fā)展，進(jìn)一步提高其盈利能力。

2、本次交易標(biāo)的與公司協(xié)同效應(yīng)明顯，有利改善公司盈利結(jié)構(gòu)

本公司屬于醫(yī)藥流通行業(yè)，標(biāo)的公司屬于醫(yī)藥制造業(yè)，與公司業(yè)務(wù)上存在顯著協(xié)同關(guān)系。

3、本次交易后公司將取得標(biāo)的公司控制權(quán)，將對其進(jìn)行全面整合

4、本次交易符合公司發(fā)展規(guī)劃和利益要求

目前公司已經(jīng)投資建設(shè)有現(xiàn)代化中藥飲片加工基地，但在中藥提取、配方顆粒、中成藥等生產(chǎn)研發(fā)方面，公司迫切需要填補(bǔ)空白和彌補(bǔ)短板。

本次收購的標(biāo)的公司建設(shè)有現(xiàn)代化中成藥制劑生產(chǎn)基地，具備相關(guān)生產(chǎn)條件和經(jīng)驗(yàn)。通過本次收購將能充分引進(jìn)標(biāo)的公司技術(shù)優(yōu)勢，將推動(dòng)公司未來在中成藥制造、中藥配方顆粒生產(chǎn)領(lǐng)域的布局，符合公司未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃和利益要求。

除柳藥股份外，華潤醫(yī)藥等商業(yè)公司都在嘗試收購醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)。“現(xiàn)在國有大型的以及地方的醫(yī)藥流通企業(yè)都想拓展新的業(yè)務(wù)單元，雞蛋不要放在一個(gè)籃子里面。單一做流通存在一定風(fēng)險(xiǎn)。”北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢創(chuàng)始人史立臣此前向《國際金融報(bào)》表示。