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醫(yī)藥商業(yè)發(fā)展特征及投資價值分析（2）

2010-06-07 09:26 來源：中國醫(yī)藥營銷聯(lián)盟 我要評論 (0) 點擊：

核心提示： 國內(nèi)新藥產(chǎn)出能力弱，普藥市場份額超過90%，而在國際醫(yī)藥制造業(yè)中專利藥占據(jù)超過7成份額；國內(nèi)醫(yī)藥制造業(yè)集中度低，制造業(yè)20強的國內(nèi)市場集中度為42%，而世界醫(yī)藥市場上20強占據(jù)66%的市場份額。

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578億元，占醫(yī)藥制造業(yè)的21%。中藥的雙重市場屬性及國際需求賦予中藥企業(yè)成長空間，目前中藥行業(yè)正處于與現(xiàn)代技術(shù)結(jié)合的新發(fā)展階段，中藥行業(yè)中如同仁堂、天士力等具有品牌、技術(shù)、資源優(yōu)勢的企業(yè)將分享這一成長。
 
　　四、向研發(fā)轉(zhuǎn)變的生物醫(yī)藥業(yè)
 
　　目前我國生物制藥工業(yè)處于成長初期，年銷售額223億元，占醫(yī)藥制造業(yè)8%。目前上市公司的生物制藥治療用新藥產(chǎn)出能力較弱。國內(nèi)基因診斷行業(yè)有快速發(fā)展前景且技術(shù)成熟，中國疫苗市場年用量增長率達15%且治療性乙肝疫苗和口服菌苗技術(shù)走向成熟，達安基因、科華生物、天壇生物、雙鷺藥業(yè)等將分享行業(yè)的成長。
 
　　中藥類上市公司最具投資價值
 
　　醫(yī)藥制造業(yè)上市公司的總資產(chǎn)、主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤都約占醫(yī)藥制造業(yè)行業(yè)的三成，主營業(yè)務(wù)收入增長率領(lǐng)先行業(yè)10個百分點，較具行業(yè)代表性。
 
　　在2003年開始的新一輪經(jīng)濟增長中，醫(yī)藥行業(yè)慢于基礎(chǔ)性行業(yè)，這是在周期的特定階段出現(xiàn)的現(xiàn)象。長期看來醫(yī)藥仍是增長最快的行業(yè)之一，其中部分優(yōu)秀企業(yè)的成長性將優(yōu)于行業(yè)。
 
　　中藥板塊在各個子行業(yè)中最具長期投資價值。從成長性、盈利能力、償債能力、運營管理水平四方面衡量，中藥居首位，處于新發(fā)展階段的中藥業(yè)未來將繼續(xù)以較快速度穩(wěn)定增長，最具長期投資價值。
 
　　生物制藥業(yè)主營業(yè)務(wù)增長率排第一，盈利能力及償債能力方面排在第二，但是業(yè)績波動性較大，運營管理水平排在最后。成長初期的生物制藥雖然擁有較快的發(fā)展速度及較強的盈利能力，但需注意規(guī)避市場開拓等不確定性風險。
 
　　化學藥的成長性、盈利能力及償債能力排在最后，且盈利能力較穩(wěn)定。預(yù)計未來整體增長率繼續(xù)保持較低速度穩(wěn)定增長，其中也有部分優(yōu)秀企業(yè)能夠取得超出行業(yè)平均水平的成長速度和盈利能力。
 
　　醫(yī)藥上市公司價值浮現(xiàn)
 
　　從2001年開始指數(shù)步入調(diào)整，近兩年醫(yī)藥指數(shù)的跌幅遠遠大于全部A股指數(shù)和上證指數(shù)。
 
　　美國市場市盈率行業(yè)結(jié)構(gòu)反映出各行業(yè)成長差異性:美國的大型制藥企業(yè)相對市場平均市盈率而言無明顯溢價，生物技術(shù)和制藥公司則由于其優(yōu)異的成長性而表現(xiàn)出明顯的市盈率溢價，其溢價幅度在90%以上，且兩者的市凈率都高出總體水平40%以上。
 
　　從國內(nèi)市盈率結(jié)構(gòu)來看:國內(nèi)醫(yī)藥板塊市盈率為31.41倍，略高于A股的市盈率29.56倍，美國市場上的大型制藥公司市盈率也是略高于市場水平，考慮到國內(nèi)醫(yī)藥板塊將長期快于市場平均水平增長，這一市盈率合理?；瘜W藥略微高估，生物制藥定價合理，中藥板塊市盈率略微偏低。
 
　　因此結(jié)合行業(yè)未來成長潛力醫(yī)藥板塊整體市場價格處于相對合理的位置，但是各子行業(yè)間的市盈率結(jié)構(gòu)存在調(diào)整的要求，中藥業(yè)最具投資價值。
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Tags：價值 分析 投資 特征 商業(yè) 發(fā)展 醫(yī)藥 行業(yè) 市場 中藥

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