有數據顯示，2007年，我國醫(yī)療健康行業(yè)私募股權投資案例為87起，投資金額10.7億美元；2011年，醫(yī)療健康行業(yè)私募股權投資案例達到95起，融資金額14億美元，分別占全年總投資規(guī)模的5.7%、2.8%。 

資本市場對于醫(yī)藥企業(yè)IPO屢屢給出的高市盈率，在一定程度上成就了中國醫(yī)藥企業(yè)的“不差錢”。而從醫(yī)藥行業(yè)的內生增長性上看，需求的持續(xù)擴容是支撐我國醫(yī)藥行業(yè)長期發(fā)展的動力。  

IPO熱情高漲 

醫(yī)藥企業(yè)一波緊接一波，排隊上市的似火熱情正在業(yè)內不斷蔓延，業(yè)內人士認為，即便自2011年以來，醫(yī)藥板塊的估值開始回落，但醫(yī)藥資本市場仍然是賣方市場，醫(yī)藥企業(yè)仍將保持較強的籌資能力。 

目前美國醫(yī)藥和醫(yī)療行業(yè)在其證券市場的市值占比為10%左右，而中國只有3%；美國醫(yī)藥上市公司的總市值已經超過2萬億美元，而中國只有1000多億美元，無論從總體或單體規(guī)模來看，中國醫(yī)藥企業(yè)在資本市場的發(fā)展空間都非常大。 

國內醫(yī)藥行業(yè)的估值確實偏高。最近3年，中國醫(yī)藥企業(yè)IPO市盈率在50倍左右，最高時接近70倍，這意味著企業(yè)在證券市場籌資的成本甚至低于在銀行貸款。發(fā)行市盈率在20~25倍之間應該是一個平衡點，如果發(fā)行市盈率不到20倍，可能很多醫(yī)藥企業(yè)就不愿意上市了。而自2011年以來，發(fā)行市盈率不斷回落，截至2012年3月，已經跌落至30倍以內。預計未來6個月內，醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)行市盈率或將繼續(xù)保持回落趨勢。 

即便如此，其估值仍遠高于國外市場，藥企吸金能力仍十分強勁。 

2012年，我國醫(yī)療健康行業(yè)融資規(guī)模呈現(xiàn)出強勁上升勢頭。至今已披露的私募股權投資案例為20起，融資金額6.7億美元，已分別達到2011年全年總量的21.1%以及48.1%。以單筆投資規(guī)模來看，截至目前，我國醫(yī)療健康行業(yè)平均單筆投資金額達到3363.1萬美元，比上一年度的1470.8萬美元高出128.7%。  

醫(yī)療服務成投資熱點 

2012年至今，曾經一度占據相當比重的生物技術、醫(yī)療設備領域在今年已被醫(yī)療服務所取代。據投資機構China Venture統(tǒng)計數據顯示，2011年我國醫(yī)療健康行業(yè)投資資金流入領域前三甲為醫(yī)藥行業(yè)、生物技術和醫(yī)療設備，其中對于醫(yī)藥行業(yè)領域的投入占比高達60.9%。但2012年，我國醫(yī)療健康行業(yè)前三投資資金流入領域已經變?yōu)獒t(yī)藥行業(yè)、醫(yī)療服務以及生物技術，其融資金額分別為4.6億美元、1.7億美元、0.2億美元；其中，在醫(yī)藥行業(yè)依然保持68.8%的超高比例的同時，醫(yī)療服務領域的投資比重由上一年度的10.1%升至目前的24.5%，而生物技術、醫(yī)療設備的比重則分別下降至3.3%和2.6%。 

截至目前，我國已成為全球藥品消費增速最快的地區(qū)之一，并且有望在2020年以前成為僅次于美國的全球第二大藥品市場?？梢灶A見，面對廣闊的市場前景，醫(yī)藥行業(yè)必將成為推動整個醫(yī)療健康行業(yè)前行的主要動力，其中也孕育著更多的投資機會。 

2012年至今，醫(yī)療健康行業(yè)已有4家企業(yè)實現(xiàn)IPO，融資規(guī)模達4.1億美元，分別占2011年全年總量的15.4%以及8.3%；其中，截至目前，2012年VC/PE背景企業(yè)IPO的僅有博雅生物1家，融得資金0.8億美元。 

行業(yè)發(fā)展動力足 

業(yè)內人士認為，2012年的醫(yī)藥板塊投資思路總結起來有三個關鍵點：“政策推動+業(yè)績支撐+創(chuàng)新能力”，三者缺一不可。 

未來在人口老齡化、疾病普遍化、保健意識的增強、新醫(yī)改持續(xù)推進等因素的刺激下，我國的醫(yī)藥行業(yè)需求在很長時間內仍將保持剛性，而需求的不斷擴容正是支撐醫(yī)藥行業(yè)長期發(fā)展的根本動力。 

我國衛(wèi)生總費從1978年的110億元快速提升至2010年的19603億元，年復合增長率達到17.6%；另外衛(wèi)生總費用占GDP的比重也呈曲折上升趨勢，2010年比重為4.88%。我國醫(yī)保支出逐年增長，從2004年的888億元快速增長至2010年的4726億元，年復合增長率達到32.12%。尤其是新醫(yī)改的三年中，我國醫(yī)?；鸬闹С鲈鏊俜謩e達到41.3%、38.7%和27.0%。 

從基本面情況看，2012年上游中藥材成本壓力預期有望緩解，部分優(yōu)質企業(yè)的盈利能力將獲得回升，我們預計板塊的收入增速為20~25%，利潤增速為15~20%，整體增速水平略有放緩，但成長性仍然較為確定。