雖獲IPO通行證 奧賽康業(yè)績下滑之憂仍存（2）
2012-07-08 15:56
來源：新快報
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招股書自相矛盾——
銷售費用率高達60%以上
新快報記者注意到，奧賽康的招股書還顯示，從2009年至2011年，其銷售費用分別為4.02億元、5.25億元、8.1億元，銷售費用占營業(yè)收入的比例高達67.66%、64.62%、62.22%。
盡管從相對數值上看，銷售費用占收入的比例已處于小幅下降狀態(tài)，但相較于其他上市公司平均30%至40%的銷售費用率水平，奧賽康連續(xù)3年均超過60%，最高甚至接近70%，銷售費用占比明顯偏高。
可資比較的對象之一是佐力藥業(yè)(300181,股吧)（300181），銷售費用占營業(yè)收入比重雖然也達到54%，但佐力藥業(yè)最主要的品種是烏靈膠囊，為通過醫(yī)院渠道銷售的OTC藥，是獨家品種、一類新藥，市場完全需要自己培育，且OTC藥需要通過大眾媒體進行宣傳，因此比例較高情有可原。同時，振東制藥(300158,股吧)（300158）在2007年加大了營銷網絡投入，銷售費用占當年營收比重也不過56.38%。
相比之下，奧賽康的品種均為成熟的處方藥，銷售費用率仍高于佐力藥業(yè)，實在令人匪夷所思。
對此，奧賽康給出的解釋是，可比公司上市后營銷網絡建設多已相對成熟，推廣費用率相對較低，而公司部分產品處于成長期，要保持在營銷方面的投入以擴大市場占有率。
但自相矛盾的是，奧賽康同時又在招股書中強調自身的營銷隊伍和營銷網絡優(yōu)勢，稱公司營銷網絡已覆蓋全國除西藏、港澳臺外全部省份及其省會城市、計劃單列市等重點城市，在全國擁有800余家經銷商，產品在全國超過3000家縣級以上醫(yī)院均有銷售。
退一步說，就算奧賽康產品需要推廣，這費用也未免過于龐大。
產品的毛利率情況
項目 2011年度 2010年度 2009年度
毛利潤 比例 毛利率 毛利潤 比例 毛利率 毛利潤 比例 毛利率
消化類 91789 77.41% 92.23% 56005 76.16% 92.85% 39691 73.25% 93.28%
抗腫瘤類 25635 21.62% 88.03% 16493 22.43% 84.46% 13206 24.37% 87.69%
其他類 1149 0.97% 68.88% 1034 1.41% 70.37% 1288 2.38% 68.77%
合計 118574 100% 90.99% 73532 100% 90.43% 54185 100% 91.09%
全國范圍內嚴查學術推廣
招股書顯示，其主要采用學術推廣和代理兩種銷售模式，其中學術推廣是主要銷售模式，即通過分布在全國各地的辦事處組織學術推廣會議或研討會。2009年至2011年，公司學術推廣費分別為1.7億元、2.14億元和3.47億元，分別占銷售費用比重的42.3%、40.7%和42.8%，成為銷售費用的第一大項。
對此，有臨床醫(yī)生表示，所謂的學術推廣會議，一般就是在大的賓館酒店里，請幾個專家講一下某種藥物的應用情況（背后有利益支撐的），然后，“廣發(fā)英雄帖”，請當地醫(yī)院的醫(yī)生來聽課（根據醫(yī)院大小，有不同的名額），最后給這些醫(yī)生金額不等的車馬費等。
記者也了解到，所謂請醫(yī)生外出開學術會議，主要是制造一個名目，以便請醫(yī)生去旅游、幫醫(yī)生安排高檔酒店、送醫(yī)生禮品等。
廣州某資深醫(yī)藥代表對記者表示，他們每個月都要給醫(yī)生一些“公關費用”，在外界看來就是“回扣”。
據悉，藥品從出廠到患者，一般要經過招標機構、批發(fā)公司、代理商、醫(yī)院等層層環(huán)節(jié)，而醫(yī)院則是其中最重要的一環(huán)。
因為在招標階段，藥劑科主任、藥事管理委員會、采購、庫管決定藥品能否中標，因作用大小依次降低，其所獲回扣逐級遞減。中標后，科室主任和臨床醫(yī)生因直接決定藥品臨床反應和銷售量，是“公關”的主要對象。
在這之中，臨床醫(yī)生是醫(yī)藥代表最需要打點的人物，給的“公關費用”最多，所謂的學術推廣會議一般也是請他們。
不過，值得一提的是，今年以來，全國范圍內都對醫(yī)療系統(tǒng)的商業(yè)賄賂開始“嚴打”，醫(yī)藥代表們現在不敢在醫(yī)院給醫(yī)生錢，學術會議的費用也查得很嚴。而奧賽康的學術推廣費用如此之高，恐有被“盯住”的風險。
除學術推廣模式有被嚴查的“憂患”外，奧賽康銷售費用中的另一項目金額也高得不合常規(guī)。其業(yè)務宣傳費占比多在13%至16%之間，從相對數看，不算高，但如果看絕對數字，則較驚人。以2011年為例，奧賽康的業(yè)務宣傳費用高達1.31億元，平均每月高達1100萬元，要知道，如今專業(yè)期刊正常每期廣告費用也就幾千到數萬元不等，每月如此高的宣傳費用如折算能投放的廣告期刊數目的話，可謂驚人，也違反常規(guī)，因此該筆費用真正流向何方還是個疑問。
新快報記者還注意到，與上述巨大的銷售費用形成鮮明對比的則是：奧賽康作為一家國家核準的高新技術類制藥企業(yè)，其2009年至2011年的研發(fā)費用卻分別僅有2435萬元、3253萬元、7609萬元，占當期營業(yè)收入的比重也僅為4.09%、4.00%、5.84%，不僅遠低于業(yè)務宣傳費用，與龐大的學術推廣費相比，就更不值一提了。
股東背景
醫(yī)學博士為實際控制人
招股書顯示，奧賽康的控股股東為南京奧賽康。南京奧賽康成立于1996年11月25日，法定代表人為陳慶財。陳慶財1988年畢業(yè)于上海醫(yī)科大學（現復旦大學）臨床藥學專業(yè)，后獲取醫(yī)學博士學位。陳慶財持有南京奧賽康54.761%的股權，其妻子張君茹作為一致行動人持有南京奧賽康23.81%的股權，兩人合計持有78.571%的股權。而南京奧賽康持有奧賽康8820萬股股份，占發(fā)行前總股本的42%，此外，其女兒CHENHONGYU 作為陳慶財的一致行動人通過全資控制的境外公司偉瑞發(fā)展持有奧賽康3150萬股股份，占發(fā)行前總股本的15%，因此，陳慶財合計實際控制公司57%的股份表達權，為實際控制人。
值得一提的是，陳慶財夫婦雖都擁有中國國籍，但都取得了澳大利亞永久居留權，CHENHONGYU 則為澳大利亞籍。
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