國(guó)藥集團(tuán)作為央企系國(guó)企改革試點(diǎn)之一。國(guó)藥集團(tuán)旗下4家公司國(guó)藥一致、國(guó)藥股份、現(xiàn)代制藥、天壇生物昨晚同時(shí)公告:2014年7月15日,國(guó)務(wù)院國(guó)資委召開專題新聞發(fā)布會(huì),宣布其實(shí)際控制人中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)總公司為本次國(guó)務(wù)院國(guó)資委選定的中央企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)和中央企業(yè)董事會(huì)行使高級(jí)管理人員選聘、業(yè)績(jī)考核和薪酬管理三項(xiàng)職權(quán)的試點(diǎn)企業(yè)之一,對(duì)各上市公司的影響,待中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)總公司明確具體方案后另行公告。

國(guó)藥集團(tuán)有望積極推動(dòng)改革具體舉措。國(guó)藥集團(tuán)作為試點(diǎn)企業(yè)有望推動(dòng)旗下上市公司的整合和高管激勵(lì)體制上的改革。前期現(xiàn)代制藥引入財(cái)務(wù)投資者已是積極求變的探索之一(在集團(tuán)新任董事長(zhǎng)到位不久即推出,且,為了引入財(cái)務(wù)投資者攤薄了央企大股東持股比例,可看出新班子對(duì)借力資本市場(chǎng)發(fā)展心態(tài)開放)。

主題性投資中重點(diǎn)選擇有業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)支撐的個(gè)股。醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)是高度市場(chǎng)化的行業(yè),競(jìng)爭(zhēng)激烈,即使在高管激勵(lì)等方面進(jìn)行改革,能否對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生明顯的積極作用也需看公司自身質(zhì)地和經(jīng)營(yíng)能力。建議主題性投資中重點(diǎn)選擇有業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)支撐的個(gè)股,我們目前給予增持評(píng)級(jí)的是國(guó)藥一致和國(guó)藥股份。幾家公司主要包括:①國(guó)藥一致:已獲大股東增持,2014 年3 月底19.4 億元增持資金到位。

2014 年 Q2/Q1 業(yè)績(jī)環(huán)比有望明顯改善,中長(zhǎng)期看將內(nèi)生外延并舉,實(shí)現(xiàn)工業(yè)轉(zhuǎn)型,迎來又一輪快速增長(zhǎng)期。紅海行業(yè)中驗(yàn)證了管理層優(yōu)秀經(jīng)營(yíng)能力,歷史業(yè)績(jī)優(yōu)異(06-12 年業(yè)績(jī)復(fù)合增速33%)。預(yù)計(jì)2014-2016 年EPS為1.90、2.57、3.41 元/股,2015 PE 僅17X,一旦業(yè)績(jī)加速態(tài)勢(shì)和轉(zhuǎn)型確認(rèn)則有較大提升空間,維持增持評(píng)級(jí)。

②國(guó)藥股份:擁有麻精藥品特色業(yè)務(wù),預(yù)計(jì)2014 中期業(yè)績(jī)延續(xù)一季度的穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),維持2014~2016 年EPS1.05、1.26、1.49 元/股的預(yù)測(cè),目前2015PE18X 具安全邊際。大股東承諾消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)間為2016 年3月前,整合漸行漸近,維持“增持”評(píng)級(jí)。

③現(xiàn)代制藥:歷史業(yè)績(jī)驗(yàn)證相對(duì)偏弱,但積極引入浦東科投等外部財(cái)務(wù)戰(zhàn)略投資者,有望借力外部力量,實(shí)現(xiàn)增量變化。

風(fēng)險(xiǎn)提示:改革進(jìn)度低于預(yù)期。