北大醫(yī)療全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略又向前邁進(jìn)了一步。

近一個(gè)月來(lái)，作為北大醫(yī)療旗下唯一上市公司平臺(tái)，北大醫(yī)藥動(dòng)作頻頻，先發(fā)布預(yù)案收購(gòu)一體醫(yī)療，隨手又與北大腫瘤醫(yī)院簽約成立醫(yī)院管理公司，中信證券董事長(zhǎng)王東明甚至公開(kāi)為其站臺(tái)，力挺其資本運(yùn)作的路徑。

布局已久的北大醫(yī)藥和北大醫(yī)療，就這樣一夜之間，被推至資本前臺(tái)。

通過(guò)一系列動(dòng)作，北大醫(yī)藥在一個(gè)月左右市值增長(zhǎng)近20億元，一舉突破100億元大關(guān)。

而在北大醫(yī)藥近一年的四次漲停中，三次與其背后的大股東北大醫(yī)療出手相關(guān)。北大醫(yī)療以及其在醫(yī)療領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)鏈故事漸漸變得清晰，不斷為上市公司搭臺(tái)唱戲。

同華潤(rùn)、復(fù)星等其他醫(yī)療一體化大鱷相比，北大醫(yī)療最大的優(yōu)勢(shì)在于，背靠北大醫(yī)學(xué)部這棵大樹(shù)。據(jù)了解，北大醫(yī)療的股東方——北大醫(yī)學(xué)部，目前擁有9家教學(xué)醫(yī)院，其中包括北大醫(yī)療自建的北京大學(xué)國(guó)際醫(yī)院。

即便如此，這家低調(diào)的醫(yī)療集團(tuán)仍然有更多的動(dòng)作與想法不為市場(chǎng)所知?？炊贝筢t(yī)療的棋局，才能看清北大醫(yī)藥的資本邏輯。

三大手法整合資源，并購(gòu)先行

對(duì)于醫(yī)療行業(yè)來(lái)說(shuō)，擁有醫(yī)療資源的多少是醫(yī)療集團(tuán)發(fā)展的核心。

而對(duì)于北大醫(yī)療來(lái)說(shuō)，主要是通過(guò)并購(gòu)、自建、資金托管的三種方式來(lái)完成。

2013年5月，方正集團(tuán)與北大醫(yī)學(xué)部簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方在學(xué)科建設(shè)、醫(yī)療管理等方面加強(qiáng)合作。同年8月，更名“北大醫(yī)療產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)北大醫(yī)療)”。而對(duì)于更名后的北大醫(yī)療來(lái)說(shuō)，醫(yī)院管理，投資及資產(chǎn)管理將成為其未來(lái)發(fā)展中的一部分業(yè)務(wù)。

“北大醫(yī)學(xué)部全面扶植的北大醫(yī)療來(lái)說(shuō)，并購(gòu)是擴(kuò)張的重要手段，我們會(huì)在并購(gòu)醫(yī)院的道路上持續(xù)發(fā)力。不過(guò)，并購(gòu)并不是我們戰(zhàn)略布局的全部，根據(jù)具體情況我們也會(huì)采取自建、資金托管等方式并重。”北大醫(yī)療產(chǎn)業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略部總監(jiān)李明旭告訴理財(cái)周報(bào)記者。

自建途徑為例，大醫(yī)療通過(guò)各種合作模式，迅速網(wǎng)羅高端資源。

在北大醫(yī)療的醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)中，自建的北京大學(xué)國(guó)際醫(yī)院是核心。北京大學(xué)國(guó)際醫(yī)院是由北京大學(xué)和方正集團(tuán)合資的三甲綜合非營(yíng)利性醫(yī)院，是北京大學(xué)的第九家附屬醫(yī)院。

北京大學(xué)國(guó)際醫(yī)院核準(zhǔn)床位數(shù)1800張，首期開(kāi)放床位600張。北大醫(yī)療CEO李國(guó)軍曾把北大醫(yī)療比喻成一艘航母，國(guó)際醫(yī)院是航母主體。

一位北大醫(yī)療內(nèi)部人士告訴記者，北京大學(xué)國(guó)際醫(yī)院計(jì)劃在今年12月5日開(kāi)業(yè)，目前正在做開(kāi)業(yè)前夕最后的籌備。至此，這家亞洲最大的單體醫(yī)院總投資已達(dá)40億。

據(jù)了解，此前北京大學(xué)醫(yī)學(xué)部已下發(fā)內(nèi)部指導(dǎo)意見(jiàn)，要求各附屬醫(yī)院在醫(yī)學(xué)部統(tǒng)一指導(dǎo)下，共同參與北京大學(xué)國(guó)際醫(yī)院建設(shè)。目前，北大腫瘤醫(yī)院與北大口腔醫(yī)院等多家北醫(yī)附屬醫(yī)院已經(jīng)和國(guó)際醫(yī)院簽約學(xué)科共建。

“在他們的規(guī)劃中，國(guó)際醫(yī)院未來(lái)會(huì)成為整個(gè)醫(yī)療集團(tuán)的旗艦機(jī)構(gòu)，裝入最好的技術(shù)與服務(wù)，并成為北大醫(yī)療人才培養(yǎng)基地，對(duì)集團(tuán)其他醫(yī)療機(jī)構(gòu)進(jìn)行技術(shù)與人才的輸出，輻射整個(gè)醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)。”

除了國(guó)際醫(yī)院以外，北大醫(yī)療其他自建醫(yī)院則進(jìn)行了精細(xì)化的布局。

2013年4月，北大醫(yī)療聯(lián)合紅杉資本，共同投資設(shè)立北大醫(yī)療康復(fù)醫(yī)院，由我國(guó)知名神經(jīng)外科及腦血管病專(zhuān)家凌鋒教授主持。醫(yī)院規(guī)劃床位數(shù)300余張，年住院收治量在1500人次以上，預(yù)計(jì)于2015年正式對(duì)外營(yíng)業(yè)。

今年初,北大醫(yī)療與北京大學(xué)醫(yī)學(xué)部、北京大學(xué)第六醫(yī)院共同創(chuàng)辦北京大學(xué)心理醫(yī)院。此外，北大醫(yī)療旗下北醫(yī)泰然運(yùn)營(yíng)的吳階平泌尿外科中心也在全國(guó)建立四個(gè)地方中心。

除了自建幾所重點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)外，北大醫(yī)療的并購(gòu)舉動(dòng)一直備受對(duì)手關(guān)注。

醫(yī)院向來(lái)是北大醫(yī)療并購(gòu)的重頭戲。具體標(biāo)的選擇上，北大醫(yī)療采取了公立醫(yī)院和民營(yíng)醫(yī)院雙管齊下的收購(gòu)策略。從戰(zhàn)術(shù)上，基本上是收購(gòu)一家整合一家，條件成熟注入上市公司。

在收購(gòu)方式介入方面，2013年8月，經(jīng)過(guò)與其他資本巨頭的爭(zhēng)奪，北大醫(yī)療成功收購(gòu)了三級(jí)非營(yíng)利性醫(yī)院株洲愷德醫(yī)院。在完成收購(gòu)后的兩個(gè)月內(nèi)，北大醫(yī)療迅速地將吳階平泌尿外科中心的株洲中心，裝進(jìn)愷德醫(yī)院。

股權(quán)上看，北大醫(yī)療產(chǎn)業(yè)控股持有愷德醫(yī)院80%股份，管理層持有20%股份，北大醫(yī)療占絕對(duì)主導(dǎo)權(quán)，同時(shí)也對(duì)管理層進(jìn)行相應(yīng)的激勵(lì)和安撫。

收購(gòu)?fù)瓿珊螅本┐髮W(xué)醫(yī)學(xué)部還多次組織專(zhuān)家現(xiàn)場(chǎng)做學(xué)科評(píng)估，對(duì)主要學(xué)科派醫(yī)生并對(duì)醫(yī)院從人事、醫(yī)生、財(cái)務(wù)、工程建設(shè)、重點(diǎn)學(xué)科打造進(jìn)行指導(dǎo)。今年一季度，愷德醫(yī)院門(mén)診量和業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)30%以上。

2014年3月，方正集團(tuán)旗下北大醫(yī)療和貴陽(yáng)市政府達(dá)成戰(zhàn)略協(xié)議，斥資30億元投資貴陽(yáng)第二人民醫(yī)院和貴陽(yáng)第四人民醫(yī)院。

一位接近本次交易的行業(yè)人士對(duì)理財(cái)周報(bào)記者透露，此次與貴陽(yáng)兩家公立醫(yī)院的產(chǎn)權(quán)合作將采用收購(gòu)模式，“區(qū)別于之前北大醫(yī)療的托管等形式，也會(huì)區(qū)別于華潤(rùn)等合作模式，希望能成為公立醫(yī)院改革的新嘗試。”

上述行業(yè)人士透露，“北大醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金第一期募資30億，這一次貴州的簽約資金主要來(lái)自這里。而募集對(duì)象包括上海銀行、中國(guó)人保、平安銀行(000001,股吧)等機(jī)構(gòu)投資者。”

但公立醫(yī)院改革的問(wèn)題從來(lái)都是矛盾重重。

由于人員編制問(wèn)題，公立醫(yī)院股份制改革往往很難，在此前的案例中，收購(gòu)方往往以被迫離場(chǎng)告終。

北大醫(yī)療也同樣面臨這些問(wèn)題。2012年，當(dāng)時(shí)的北大國(guó)際醫(yī)院集團(tuán)曾計(jì)劃與曲靖市第二醫(yī)院合作建院并投資，但因?yàn)楣煞葜频葐?wèn)題，遭遇了院方工作人員抵制，盡管由當(dāng)?shù)卣鲗?dǎo)，最終仍不了了之，該事件也成為公立醫(yī)院改革歷史上體制性瓶頸的標(biāo)志性事件。

北京醫(yī)藥行業(yè)分析師楊月告訴理財(cái)周報(bào)記者，雖然國(guó)家政策鼓勵(lì)各路資本進(jìn)入醫(yī)療行業(yè)，但以公立醫(yī)院為主體的醫(yī)療體系還有一些沒(méi)有解決的問(wèn)題。

對(duì)于絕大多數(shù)在公立醫(yī)院奮斗了大半輩子的醫(yī)生來(lái)說(shuō)，其看中的正是事業(yè)單位的身份和職稱(chēng)。一旦完成改制，醫(yī)院必須面臨兩種情況：財(cái)政停止撥款，醫(yī)生擔(dān)心編制問(wèn)題。

據(jù)了解，目前北大醫(yī)療正在參與貴陽(yáng)二院和貴陽(yáng)四院的產(chǎn)權(quán)合作。但對(duì)于具體合作形式和細(xì)節(jié)，記者試圖向北大醫(yī)療方面求證，該公司人員表示，目前該項(xiàng)目仍處于靜默期，不方便透露更多。

有了前車(chē)之鑒，在目前配套政策沒(méi)有完善、主體問(wèn)題還沒(méi)解決的情況下，北大醫(yī)療在投資公立醫(yī)院顯得更加謹(jǐn)慎。

“對(duì)公立醫(yī)院進(jìn)行改制之后，我們會(huì)在資金、設(shè)備、人才和管理等方面加以幫扶，整體提升醫(yī)院綜合實(shí)力。”李明旭告訴記者。

隨著醫(yī)改的深化，公立醫(yī)院改制進(jìn)入深水區(qū)，北大醫(yī)療擴(kuò)張機(jī)遇也隨即而來(lái)。多地政府人士也認(rèn)為，“北大醫(yī)療是公立的，我們改制其實(shí)是同病相憐。如果他們控股我們，其實(shí)是好事。” 目前，遼寧、深圳、福建、浙江等省內(nèi)多家醫(yī)院有意愿與北大醫(yī)療接洽。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，情況的確如此。“它的故事主要是公立醫(yī)院現(xiàn)有醫(yī)療資源的輸出，提升地方收購(gòu)醫(yī)院的實(shí)力，通過(guò)擴(kuò)大規(guī)模設(shè)置核心疾病領(lǐng)域占據(jù)龍頭地位。”在北京某大學(xué)教授石玉明看來(lái)，與對(duì)手復(fù)星醫(yī)藥(600196,股吧)并購(gòu)路徑不同，北大醫(yī)療根植于公立醫(yī)療，而復(fù)星醫(yī)藥則根植于社會(huì)醫(yī)療。未來(lái)在市場(chǎng)中會(huì)形成兩個(gè)不同的極。

縱橫相交的全產(chǎn)業(yè)鏈布局野心

圍繞組建完備的醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)，北大醫(yī)療正講述一個(gè)醫(yī)療全產(chǎn)業(yè)鏈的故事。

時(shí)下的醫(yī)院收購(gòu)熱，讓有著敏銳嗅覺(jué)的資本大佬們近乎瘋狂。

在這場(chǎng)醫(yī)改熱潮中，第一梯隊(duì)包括北大醫(yī)療、中信醫(yī)療、華潤(rùn)醫(yī)藥;第二梯隊(duì)主要為包括泰康保險(xiǎn)、陽(yáng)光保險(xiǎn)等大型保險(xiǎn)公司;第三梯隊(duì)主要是以九鼎投資、紅杉資本為代表的PE/VC。他們都在通過(guò)各種關(guān)系在全國(guó)各地廣撒網(wǎng)，以自建、并購(gòu)、資產(chǎn)托管等不同形式布局醫(yī)療市場(chǎng)。

其中，資本實(shí)力的華潤(rùn)醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥等第一梯隊(duì)開(kāi)始試圖講述資本與產(chǎn)業(yè)鏈條的故事。而北大醫(yī)療正是這其中的一分子，相比較PE/VC以及一些淘金醫(yī)療熱的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，它們的棋局更大，謀求的市場(chǎng)也更加長(zhǎng)遠(yuǎn)。

在北大醫(yī)療的戰(zhàn)略版圖中，貫穿研發(fā)、制造、藥品、器械等全方位服務(wù)，講的是一個(gè)全產(chǎn)業(yè)鏈融通故事。

縱向延伸向上游的藥品研發(fā)、制藥、醫(yī)藥流通產(chǎn)業(yè)延伸，實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥一體化，形成產(chǎn)業(yè)內(nèi)協(xié)同效應(yīng);橫向以醫(yī)院為依托，以新建和并購(gòu)為手段來(lái)發(fā)展包括健康管理、老年關(guān)懷、醫(yī)療信息系統(tǒng)、醫(yī)療管理咨詢(xún)、護(hù)理培訓(xùn)、后勤保障、設(shè)備租賃、醫(yī)療保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)板塊。

在這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上，盡管核心的醫(yī)療服務(wù)業(yè)是非營(yíng)利的，其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)卻是營(yíng)利性的。

2003年起，方正集團(tuán)不斷充實(shí)并布局產(chǎn)業(yè)鏈。

那一年，深交所掛牌的西南合成上市后，長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)。

但西南合成作為當(dāng)時(shí)西南地區(qū)最大的原料藥生產(chǎn)公司，擁有14大類(lèi)29種原料藥及33種制劑產(chǎn)品，算是難得的資源。北大方正逢低入場(chǎng)，用了3億元現(xiàn)金買(mǎi)下了西南合成70%股權(quán)，成為其實(shí)際控制人。

購(gòu)入西南合成以后，北大方正將北大的醫(yī)院資源利用起來(lái)，形成完整的研發(fā)、生產(chǎn)乃至銷(xiāo)售鏈條。這也是方正整合戰(zhàn)略中的一環(huán)。

入主后，隨著北大方正的不斷注入現(xiàn)金，引入資源，轉(zhuǎn)機(jī)建制，使西南合成扭轉(zhuǎn)了頹勢(shì)。作為北大方正旗下唯一的醫(yī)藥板塊上市公司平臺(tái)，2013年，北大醫(yī)藥營(yíng)業(yè)收入23億增長(zhǎng)18.92%，凈利潤(rùn)7800萬(wàn)增長(zhǎng)2.43%。

在業(yè)內(nèi)來(lái)看，這家曾經(jīng)的行業(yè)跟隨者正在蛻變成行業(yè)領(lǐng)跑者，比賽也才剛剛開(kāi)始。

“從北大醫(yī)療打造全產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，就目前北大醫(yī)療的規(guī)模，只是在萬(wàn)里長(zhǎng)征中邁出了一大步，以后還有很長(zhǎng)的一段"收購(gòu)路"要走。”一位不愿署名的業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者直言。

隨著北大醫(yī)療產(chǎn)業(yè)園成立、北大醫(yī)療產(chǎn)業(yè)控股、北大醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金、方正藥品研究院等相繼成立，北大醫(yī)療一個(gè)全產(chǎn)業(yè)鏈融通的故事浮出水面。

在未來(lái)醫(yī)療領(lǐng)域，腫瘤將是一個(gè)大市場(chǎng)，北大醫(yī)藥收購(gòu)醫(yī)療器械商一體醫(yī)療后，將植入和強(qiáng)化腫瘤業(yè)務(wù)。

北大醫(yī)藥收購(gòu)一體醫(yī)療的意義在于，北大醫(yī)學(xué)部所有醫(yī)院的腫瘤科和其收購(gòu)兼并的腫瘤科與它形成協(xié)同效應(yīng)。

這或許是北大醫(yī)療CEO李學(xué)軍和他的北大醫(yī)療在下的一盤(pán)大棋。

北大醫(yī)藥11年市值增長(zhǎng)10倍

在北大醫(yī)療的這盤(pán)大棋中，北大醫(yī)藥這個(gè)唯一的上市平臺(tái)，至關(guān)重要。

從上市至今，作為北大醫(yī)療旗下唯一的上市公司平臺(tái)，北大醫(yī)藥2003年入主西南合成時(shí)，市值10億元，通過(guò)2009年、2011年兩次向大股東定增，以及2014年由上市公司直接出資14億元購(gòu)買(mǎi)一體醫(yī)療，這家靠現(xiàn)代醫(yī)藥平臺(tái)，在資本市場(chǎng)上逐漸裂變。

11年，北大醫(yī)藥的市值已經(jīng)從2003年的10億裂變成100億。11年，北大醫(yī)藥的市值翻了10倍。

曾幾何時(shí)，方正系跨行業(yè)并購(gòu)的大手筆曾受到外界質(zhì)疑，尤其是收購(gòu)蘇鋼和入主西南合成。對(duì)于一個(gè)傳統(tǒng)IT公司來(lái)說(shuō)，很多人都看不懂跨界涉足意義何在。

但正是方正集團(tuán)大難的跨界嘗試，成就了北大醫(yī)藥今天的100億市值。

2003年，方正集團(tuán)以迅雷不及掩耳之勢(shì)切入多個(gè)非IT行業(yè)，從進(jìn)軍證券拿下浙江證券、武漢證信，到大手筆進(jìn)入鋼鐵業(yè)買(mǎi)下蘇鋼90%股權(quán)，再到入主西南合成染指制藥領(lǐng)域，其速度之快、行業(yè)跨度之大，令業(yè)界為之震動(dòng)。

2003年9月，北大醫(yī)療以現(xiàn)金入股的方式，花3億元現(xiàn)金收購(gòu)西南合成70%股份。

雖然將西南合成與北大醫(yī)院嫁接頗具誘惑力，但重組合成的過(guò)程并不輕松，關(guān)鍵難題在于西南合成的控股子公司ST合成。

方正入局前，ST合成因?yàn)檫B年虧損、大股東占用上市資金嚴(yán)重而被看作一個(gè)“爛攤子”。2002年全年虧損1.53億元，大股東及其關(guān)聯(lián)公司欠上市公司的款項(xiàng)更高達(dá)2.2億元。

“在方正之前與西南合成談重組的企業(yè)有38家，方正是第39家。”李明旭說(shuō)，最后我們實(shí)現(xiàn)了ST合成的成功摘帽。

據(jù)ST合成2003年年報(bào)顯示，公司已經(jīng)扭虧，并實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)504.56萬(wàn)元，隨后順利摘帽。

僅一年時(shí)間，讓一個(gè)長(zhǎng)陷虧損泥潭中的公司得以扭虧為盈，在外界看來(lái)難以想象。北大醫(yī)療對(duì)西南合成(后改名為北大醫(yī)藥)的成功入股，邁出后者百億市值的道路的第一步。

北大醫(yī)藥第二次優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入是在2008年8月，北大醫(yī)藥(改名前為西南合成)以定增方式，以2.3億的價(jià)格裝入北大國(guó)際醫(yī)院持有的重慶大新藥業(yè)90.63%的股權(quán)，進(jìn)一步整合醫(yī)藥資產(chǎn)。

2010年10月公司再度啟動(dòng)定增,收購(gòu)大股東所持有的北京北醫(yī)醫(yī)藥100%股權(quán),成為西南合成在醫(yī)藥物流及銷(xiāo)售產(chǎn)業(yè)鏈方向上的拓展。北大醫(yī)藥及其子公司葉開(kāi)泰科技是北大國(guó)際醫(yī)院集團(tuán)重要的醫(yī)藥物流銷(xiāo)售平臺(tái)。

本次定增完成后，經(jīng)過(guò)7年的發(fā)展，北大醫(yī)藥資本市場(chǎng)得到裂變。其市值也由最初的10億元裂變當(dāng)時(shí)的60億元。

而直接促成北大醫(yī)藥邁入百億市值大關(guān)的是在2014年6月其擬以14.02億購(gòu)買(mǎi)深圳一體醫(yī)療100%股權(quán)。6月18日復(fù)牌后，北大醫(yī)藥的股價(jià)僅用了10多天的時(shí)間就拉升近28%，市值也從80億直接沖破100億。

十年十種蛻變。從2003年到2013年，經(jīng)過(guò)11年的發(fā)展，北大醫(yī)藥主營(yíng)收入由9億增至23億，凈利潤(rùn)由1300萬(wàn)增至7802萬(wàn)。