“冬蟲夏草在零售端的價格每年都會有一定幅度的遞增，每年初的一次的調(diào)價已經(jīng)成為了行業(yè)內(nèi)的共識。不過，現(xiàn)在市場需求對蟲草深加工產(chǎn)品的渴求不斷加大。”

9月30日，國慶長假停盤前一天，A股市場再次出現(xiàn)了劇烈的震動，曾面臨破產(chǎn)退市 ，如今復牌后漲幅竟然超過700%的ST賢成橫空出世。

一時間，關(guān)于它的身世又在行業(yè)內(nèi)鬧得沸沸揚揚，散戶持有者在期待了14個月之后，也終于有了咸魚翻生的激情。

被借殼后變身冬蟲夏草第一股

近年來，ST賢成的一系列表現(xiàn)可謂不瘋魔不成活。復牌前的最后一個交易日是2013年的7月17日，當時它的股價僅2.06元。在長達一年多的停牌期間，ST賢成一邊處理外界對它的質(zhì)疑，一邊著手重組事項。

然而，熟悉該公司的人都對其經(jīng)營狀況表示堪憂，自上市以來，最初的主營業(yè)務為毛紡、棉紡及服裝加工與銷售。后因外部環(huán)境發(fā)生劇變，行業(yè)競爭激烈，在經(jīng)營不善的情況下，2008年轉(zhuǎn)戰(zhàn)煤礦行業(yè)，隨后又逐漸向礦產(chǎn)資源、天然氣、水泥、火電資源等領(lǐng)域進行投資與開發(fā)，甚至，連房地產(chǎn)行業(yè)也成為它涉獵的范圍。

但這一切都沒有讓它擺脫破產(chǎn)重組的噩夢。在破產(chǎn)重組期間，公司申報債權(quán)超過百億，但超百億債權(quán)皆遭否決，最終僅極小部分被認定及接受。目前，ST賢成仍面臨多起重大訴訟，涉及的訴訟總金額約為32.35億元。

那么究竟是什么樣的公司能托起今日的*ST賢成，令它的股價在復牌后的第一天就以火箭般的速度飆升至17.59元?

可見，唯有如今最炙手可熱的醫(yī)藥企業(yè)才夠底氣接手，并且將股價托至下一個漲停，主營冬蟲夏草的青海春天藥用資源技術(shù)利用有限公司正是其今天真正的主人。

本次重組案中，*ST賢成出售即創(chuàng)新礦業(yè)83.11%股權(quán)和賢成節(jié)能100%股權(quán)，這是其目前所持有的全部經(jīng)營性資產(chǎn)。與此同時，公司以非公開發(fā)行股份的方式購買西藏榮恩科技有限公司、肖融、盧義萍、新疆泰達新源股權(quán)投資有限公司、上海盛基創(chuàng)業(yè)投資有限公司、上海中登投資管理事務所合計持有的青海春天藥用資源科技利用有限公司99.8%的股份，非公開發(fā)行股票 48938.83萬股，發(fā)股價格為8.01元/股，本次交易中，青海春天的資產(chǎn)估值達39億元人民幣。

本次交易完成前，上市公司的實際控制人為青海省國資委 ，之后，肖融將直接或間接持有上市公司66.44%的股份，成為實際控制人。而被青海春天借殼之后的ST賢成，終于有機會步步邁向醫(yī)藥高富帥的行列。由于目前上市公司中未有主營夏草類的企業(yè)，此次借殼將成為冬蟲夏草第一股。

蟲草深加工概念吸引眼球

暫且不論之前關(guān)于極草X的傳聞為青海春天帶來的負面影響，坐鎮(zhèn)冬蟲夏草第一企業(yè)的地位，青海春天借殼后的走向?qū)錆M想象空間。

記者通過一位期貨交易市場的研究員了解到“盡管，目前國內(nèi)冬蟲夏草的價格趨勢已難掀波瀾，相較于前幾年的幾倍甚至幾十倍的增長，放緩是必然的。就期貨市場來看，炒作力度出現(xiàn)疲軟，但是，由于資源稀缺性優(yōu)勢，價格下行的現(xiàn)象也不太可能出現(xiàn)。”

同時，記者又采訪了上海一家藥材流通經(jīng)銷企業(yè)的負責人，該人士表示：“冬蟲夏草在零售端的價格每年都會有一定幅度的遞增，每年初的一次的調(diào)價已經(jīng)成為了行業(yè)內(nèi)的共識。不過，現(xiàn)在市場需求對蟲草深加工產(chǎn)品的渴求不斷加大。”而根據(jù)《2009年-2013年我國冬蟲夏草類產(chǎn)品市場研究報告 》統(tǒng)計，冬蟲夏草原草銷售額由2009年的194.06億元增長至2013年的282.37億元，年均增長率僅為9.83%;但冬蟲夏草深加工產(chǎn)品銷售額由2009年的4.09億元快速增長至2013年的77.66億元，年均增長接近110%。

這些數(shù)據(jù)與上述兩位人士給出的信息不謀而合，同時也可以預見推出極草5X的青海春天在未來市場上的優(yōu)勢。

而所謂的極草5X，就是早前廣告覆蓋率極高的“可以含著吃的蟲草”是青海春天成立以來最重要的主打產(chǎn)品。由于其打破了冬蟲夏草原始的生產(chǎn)加工流程以及服用方式，在為公司帶來利益的同時也遭到不少質(zhì)疑。成分問題是最重要的敏感性話題，而青海春天則通過與中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司青海分公司簽署產(chǎn)品質(zhì)量保證保險的方式，做出承諾。

有二級市場的分析師認為此次借殼案與湯成倍健類似，不過從行業(yè)的前景和主營業(yè)務來看，這樣的判斷顯然不夠嚴謹。蟲草類不同于普通意義上的保健品，這一概念在近幾年的炒作中已經(jīng)根植人心，且野生蟲草的產(chǎn)量每年都固定在120噸左右，這也為它贏來了中藥補品市場中不可撼動的地位。

隨著青海春天的上市，目前A股市場中滋補類中藥材的前三甲順利會師，包括人參，阿膠，蟲草。其中主營人參業(yè)務的有紫鑫藥業(yè) 、康美藥業(yè) ，東阿阿膠則在阿膠領(lǐng)域中獨占鰲頭。從市值來看，東阿阿膠已有240億元，康美藥業(yè)356億元，紫鑫藥業(yè)在業(yè)績虧損的情況下依然有近100億市值。相較于此，青海春天目前不足40億的市值確實充滿了巨大的成長空間，尤其蟲草類獨有的稀缺性價值，未來市值過百億甚至直逼東阿阿膠應該指日可待。

從主營業(yè)務來看，東阿阿膠2014年上半年的主營收入為16.6億元，毛利率竟然達到64.59%，這與其壟斷性資源的優(yōu)勢密不可分，而越高的毛利率必然帶來了更高的溢價。東阿阿膠更從上市時9.4元/股增至復權(quán)后最高價568元/股，創(chuàng)下60倍增長。相對而言，人參的表現(xiàn)欠佳，紫鑫藥業(yè)2014年上半年的人參業(yè)務毛利率占15.71%，康美藥業(yè)也僅有20.19%。

從產(chǎn)業(yè)類型的比較結(jié)果來看，青海春天顯然更接近東阿阿膠的模式。據(jù)零售市場的銷售人士透露，今年阿膠將有可能漲到每千克2000元的價格，基本與冬蟲夏草的價位持平。且值得注意的是，阿膠的原材料驢皮產(chǎn)量盡管有縮水的現(xiàn)象，可是遠比不上野生蟲草的稀缺性，這一點是青海春天得天獨厚的行業(yè)特性。但是，蟲草類的毛利率究竟有多少目前還沒有可靠的參照，上市公司中前無古人的現(xiàn)狀也為投資者帶來一些不確定的因素。

而青海春天也確實表現(xiàn)得充滿信心，2011-2013年凈利潤分別為946萬元、2.76億元和3.04億元。2011年-2014上半年，青海春天的綜合毛利率在43.97%-45.24%，并且，公司承諾2014至2016年扣除非經(jīng)常損益后的歸屬于母公司凈利分別不低于3.1億、3.6億、3.9億。